英特尔(INTC.O)CFO：代工部门将在今年下半年通过先进制造业务实现收入。 ...

这两天高盛和JP Morgan都出了一个分析中芯国际的研报，却给出了两个截然不同的结论。两个报告 都放到星球中了。 首先来看高盛的研报内容。 我们与SMIC联席CEO进行了业绩发布后的交流。总体来看，管理层对客户需求持积极态度，认为本 土化生产趋势及多元化的代工伙伴关系将支撑客户需求，尽管面临关税不确定性和贸易紧张局势。 公司计划在2025年继续投入资本支出以把握长期增长机遇。尽管新产能折旧成本上升及短期ASP （平均售价）承压，管理层仍维持长期毛利率目标不变，理由是运营效率提升、产品组合升级及定 价策略符合行业趋势。我们看好SMIC，因本土化生产需求增加及产品组合升级（更多12英寸晶 圆）。维持买入评级。 SMIC表示，受益于客户需求强劲，公司近几个季度的产能利用率保持在高位，并预计这一趋势将持 续至2025年第三季度，订单能见度较高。公司计划2025年在上海、北京和天津的晶圆厂保持同比持 平的资本支出，以支持产能扩张。尽管面临关税和地缘政治风险，管理层认为中国本土化生产的长 期机遇显著，中国IC设计公司的订单也在不确定性中增长，利好SMIC等本土代工厂商。 SMIC维持长期毛利率目标20%不变（2024年 ...

华虹半导体 (1347 HK) 港股通 九厂放量有望推动收入稳步增长 | 华泰研究 | | 季报点评 | | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 13 日│中国香港 | 半导体 | 1Q25 营收 5.41 亿美元（YoY：+17.6%，QoQ：+0.3%），达到公司指引中 值，主要得益于晶圆出货量增加。付运晶圆 123.1 万片（YoY+20.0%， QoQ+1.5%），产能利用率 102.7%，持续饱满。毛利率 9.2%，同比+2.8pct （产能利用率提升），环比-2.2pct（受新产线折旧影响），符合公司指引的 9%~11%。归母净利润 375 万美元，上季度为净亏损 2520 万美元。展望 Q2，指引营收 5.5-5.7 亿美元（中值环比+3.5%），毛利率 7～9%，主要受 到折旧影响。展望全年：1）看好公司产能持续饱满，12 英寸产能稳步爬坡， 后续有望增厚收入；2）全年价格或稳健，ASP 随着产品组合改善存在上升 空间；3）模拟和电源管理收入稳健增长，受益于关税下国产化趋势加速。 维持华虹的"买入"评级，目标价 43.0 港币。 证券研究报告 目标价 43.0 港 ...

| 风格指数 | 昨日表现 | 1 个月表现 | 6 个月表现 | | --- | --- | --- | --- | | | （％） | （％） | （％） | | 大盘指数 | 1.15 | 4.03 | -4.11 | | 中盘指数 | 1.37 | 3.44 | -10.64 | | 小盘指数 | 1.45 | 4.46 | -4.76 | | 行业涨幅 | 昨日涨 | 1 个月涨 | 6 个月涨 | | 航海装备Ⅱ | 7.08 | 10.86 | -2.56 | | 军工电子Ⅱ | 5.21 | 7.66 | -1.5 | | 地面兵装Ⅱ | 4.67 | 9.89 | 10.73 | | 消费电子 | 4.38 | 9.21 | -10.4 | | 航空装备Ⅱ | 3.9 | 9.04 | -8.78 | | 行业跌幅 | 昨日跌 | 1 个月跌 | 6 个月跌 | | 贵金属 | -2.03 | -0.87 | 21.22 | | 化学制药 | -1.93 | 2.72 | -2.45 | | 种植业 | -1.03 | -7.34 | -7.73 | | 农产品加工 | -0.77 | 0. ...

台积电特色工艺全景 台积电作为全球领先的晶圆代工厂，拥有丰富的特色工艺组合，涵盖多个技术领域。在台积电 2025技术研讨会上，台积电执行副总经理暨共同营运长米玉杰博士介绍了台积电的特色工艺技 术 ， 为 汽 车 、 ULP/IoT （ 超 低 功 耗 和 物 联 网 ） 、 RF （ 射 频 ） 、 eNVM （ 嵌 入 式 非 易 失 性 存 储 器）、高电压显示、CIS（CMOS图像传感器）和电源IC提供最全面的解决方案，助力连接数字世 界与现实世界。 汽车电子与高压技术： 汽车客户采用台积电最先进的逻辑技术，从N7A、N5A到N3A，通过汽车 级认证，专为ADAS、自动驾驶和智能座舱设计，支持高可靠性和长生命周期需求；BCD-Power 工艺：集成双极晶体管、CMOS和DMOS器件，提供高压（如40-90V）解决方案，适用于汽车电 源管理、工业控制等场景，提升系统集成度。 低功耗与物联网： 台积电N4e工艺针对超低功耗物联网AI设备优化，结合嵌入式非易失性存储器 （eNVM），实现高效能与低成本的平衡；ULP（超低功耗）技术提供超低漏电晶体管和低电压 解决方案，适用于可穿戴设备和传感器节点。 射频： 边 ...

下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。 交银国际研究 首次覆盖 | 科技 | 收盘价 | | 目标价 | 潜在涨幅 | 2025年5月12日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美元 | | 176.52 | 美元 225.00 | +27.5% | | | 台积电 (TSM US) | | | | | | 先进制程优势在扩大，首予买入 个股评级 买入 1年股价表现 资料来源 : FactSet 5/24 9/24 1/25 5/25 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% TSM US 标普500 股份资料 | 52周高位 (美元) | 224.62 | | --- | --- | | 52周低位 (美元) | 141.37 | | 市值 (百万美元) | 1,727,290.94 | | 日均成交量 (百万) | 11.58 | | 年初至今变化 (%) | (10.62) | | 2 ...

晶圆代工龙头发布业绩，短期波动不扰长期逻辑 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 12 日 证券研究报告 行业研究 [行业专题研究（普通） Table_ReportType] | [Table_StockAndRank] 电子 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金 隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 晶圆代工龙头发布业绩，短期波动不扰 长期逻辑 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 12 日 本期内容提要: | 中芯国际：短期因素扰动上半年业绩，中长期成长逻辑不变 5 | | --- | | 华虹半导体： 产能利用率维持高位，模拟收入提升较为显著 7 | | 台积电：4 月营收同比大幅增长，创历史单月新高 9 | | 投资建议 ...

晶圆代工龙头发布业绩，短期波动不扰长期逻辑 [Table_ReportDate] 2025 年 5 月 12 日 证券研究报告 行业研究 [行业专题研究（普通） Table_ReportType] [Table_S [➢Tabl中芯国际 e_ummar Summy]ar：y]短期因素扰动上半年业绩，中长期成长逻辑不变。中 芯国际 1Q25 实现营收 22.5 亿美元，同比+28.4%，环比+1.8%， 上季度指引环增 6%~8%，营收不及预期，公司表示一方面是厂务 年度维修出现突发情况，影响了产品的工艺精度和成品率，另一 方面是新进设备导入验证影响良率。1Q25 毛利率为 22.5%，同比 +8.8pct，环比-0.1pct，上季度指引 19%~21%；归母净利润 1.88 亿美元，同比+161.9%，环比+74.8%。公司指引 2Q25 营收环比 下降 4%~6%，营收中值 21.4 亿美元；毛利率 18%~20%，中值 19%，环比下降 3.5pct。1Q25 公司产能进一步提升至 97.3 万片/ 月（折合 8 英寸），伴随下游需求逐步复苏，产业链进入补库周 期，1Q25 公司产能利用率达到 89.6% ...

国都港股操作导航 海外市场重要指数 收市 幅度 道琼斯工业指数 41249.38 -0.29 标普 500 指数 5659.91 -0.07 纳斯达克综合指数 17928.92 0 英国富时 100 指数 8554.8 0.27 德国 DAX 指数 23499.32 0.63 日经 225 指数 37503.33 1.56 台湾加权指数 20915.04 1.81 内地股市 上证指数 3342 -0.30 深证成指 10126.83 -0.69 香港股市 恒生指数 22867.74 0.40 国企指数 8308.83 0.10 红筹指数 3782.86 -0.31 恒生科技指数 5180.25 -0.93 AH 股溢价指数 135.44 -0.23 恒生期货 (05 月) 22761 -0.11 恒生期货 (06 月) 22649 -0.23 国都香港研究部 电话：852-34180288 网址：www.guodu.com.hk · 2025 年 5 月 12 日 每日投资策略 中美关税迎转机 港股后市见光明 中美财金官员在瑞士会面后，关税问题或迎转机。港股 上周五好淡拉锯，在 50 天线(现处 22790) ...