中国宏观经济展望 - 2025 年中金公司中期投资策略会 20250630 摘要 中国经济正经历新旧模式交替，房地产拖累减小，技术进步加速，但物 价仍低迷，反映出经济转型初期不同领域表现不一，需综合分析宏观形 势。 中国劳动市场调整缓慢，劳动密度下降，收入增速放缓，影响消费和物 价，总需求偏弱，预计 2025 年下半年延续"准均衡"状态。 预计 2025 年下半年货币政策将侧重结构性工具，财政支出增加，出口 保持韧性，全年经济增长率预计在 5%左右，核心 CPI 逐步上升。 房地产与整体经济相关性减弱，家电销售不再完全依赖房地产，更多受 置换需求驱动，表明中国经济进入新模式。 中国经济结构变化显著，新经济、绿色经济、医药经济、生物医药和高 端制造比重上升，房地产比重下降，新兴行业 IPO 占比提高。 技术进步提升中国经济复杂度，接近全球最高端水平，出口结构与欧元 区、日本互补，国产化加速，减少进口需求。 2025 年一季度进口下降但对 GDP 有正贡献，反映需求走弱、经济结构 转型和国产替代效应，进口减少成为积极信号。 Q&A 当前中国宏观经济形势如何？ 当前中国宏观经济形势呈现出一些积极和谨慎的特点。房地产 ...

Group 1 - The manufacturing PMI for June is reported at 49.7%, indicating a slight improvement from the previous value of 49.5%, suggesting a continued recovery in manufacturing activity [1] - The construction business activity index rose to 52.8% from 51%, while the services business activity index decreased to 50.1%, down by 0.1 percentage points from the previous month [1] - The production index and new orders index in manufacturing are both in the expansion zone, with marginal increases of 0.3 and 0.4 percentage points to 51% and 50.2%, respectively [2] Group 2 - The internal demand index increased by 0.4 percentage points to 50.6%, outpacing the new export orders index, which rose by 0.2 percentage points to 47.7% [2] - High-frequency indicators show that the year-on-year growth rate of foreign trade cargo volume narrowed from -3.8% to -3.5%, indicating a continued weakening in export strength [2] - The PMI data indicates a divergence in performance among enterprises, with large and medium-sized enterprises seeing increases in PMI, while small enterprises experienced a decline to 47.3%, the lowest since September 2024 [3] Group 3 - The manufacturing sector faces downward pressure due to a potential weakening in export chain production as the equipment renewal cycle declines [3] - Recent policies aimed at boosting domestic demand, including a 500 billion yuan service consumption relending initiative, are expected to support service consumption and infrastructure investment [3] - The PMI improvements in June were more pronounced in industries such as petroleum processing, pharmaceutical manufacturing, and chemical manufacturing, while sectors like electrical machinery and textiles saw significant declines [3]

Core Viewpoint - The company has signed a strategic cooperation agreement with Almaviva Bluebit to establish an exclusive partnership in Italy, aiming to expand the global ultrasonic water meter market [1] Group 1: Strategic Cooperation - The cooperation will focus on deepening industrial collaboration, enhancing research and development synergy, improving supply chain management, and exploring new product markets [1] - This strategic partnership is expected to positively impact the company's brand and ultrasonic flow measurement products, gaining recognition from overseas market customers [1] Group 2: Market Impact - The collaboration is anticipated to create long-term and stable sales in the overseas market for the company [1]

导读： 6月28日，苏州博众仪器发布国产首台商用200kV场发射透射电镜BZ-F200，标志着我国高端科学仪器实现重大突破。该设备具备0.14纳米晶格分辨率（当 前国产最高），性能对标国际主流产品。 特别提示 微信机制调整，点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无法看到我们的推送。 仪器信息网讯 6月28日上午，苏州博众仪器科技有限公司（以下简称"博众仪器"）国产首台商用200kV场发射透射电子显微镜（TEM）BZ- F200发布会在苏州吴江经济技术开发区博众科技园成功举办。该设备具备0.14纳米晶格分辨率（当前国产最高），性能对标国际主流产品， 可满足集成电路、新材料等领域原子级观测需求。 标志着我国高端科学仪器实现重大突破。 活动以"镜界"为主题，通过《破界·声启》《立新·观微》《聚势·远航》三大篇章，系统呈现国产透射电镜从技术攻坚到产业化的发展历程。 来自政府机构、高校、科研院所、产业界及金融、媒体领域的百余位代表齐聚现场。仪器信息网受邀作为媒体代表共同见证中国高端科研仪器 领域创新发展的"高光时刻" 发 布会 现 场 篇章一：《破界·声启》 博 众 精 工 科 技 股 ...

Economic Overview - Shenzhen's economy showed overall stability and progress in the first five months of the year, with industrial production maintaining a steady growth of 3.5% year-on-year in the scale of above-designated size industries [1] - High-tech product output continued to grow rapidly, with significant increases in civilian drones (68.0%), 3D printing equipment (40.7%), and industrial robots (38.8%) [1] Investment Trends - Fixed asset investment in Shenzhen faced pressure, declining by 9.2% year-on-year, with real estate development investment down by 11.9% [2] - Industrial technology transformation investment surged by 48.2%, while information transmission, software, and IT service industries grew by 48.7% [2] - Social retail sales showed a notable recovery, with total retail sales reaching 411.59 billion yuan, a year-on-year increase of 4.7% [2] Consumer Behavior - The consumption of basic living goods performed well, with retail sales of daily necessities and grain and oil products increasing by 10.6% and 10.4%, respectively [2] - The "old for new" policy in consumer goods continued to show effectiveness, with significant growth in retail sales of home appliances (74.9%) and cultural office supplies (34.4%) [2] - Online retail also saw robust growth, with sales through the internet increasing by 25.6% [2] Foreign Trade - Shenzhen's total import and export value decreased by 1.9% year-on-year, with exports falling by 8.6% and imports rising by 10.1% [3] - High-tech product exports grew by 6.2%, indicating a positive trend in this sector despite overall declines [3] Financial Sector - Financial institutions in Shenzhen reported a steady increase in deposits and loans, with total deposits reaching 14 trillion yuan, a year-on-year growth of 5.0% [3] - The loan balance also increased by 2.9%, reflecting a stable financial environment [3] Price Trends - Consumer prices in Shenzhen experienced mild inflation, with an overall increase of 0.1% year-on-year [3] - Specific categories showed varied price changes, with food and beverage prices up by 0.7% and clothing prices up by 1.4% [3]

7 月电子策略：高切低与高举高打，孰优孰劣？ 20250627 摘要 海外算力需求强劲，相关公司股价已达历史新高，但若以 2026 年 PE 估 值衡量，头部公司当前 PE 约为 10-12 倍，仍具备一定的上涨空间，AI 服务器订单能见度已延伸至 2027 年，产能无法满足需求。 国产替代板块目前处于底部区间，具备一定的配置价值。短期内，28 纳 米光刻机进入量产线对光刻机产业链形成刺激，设备和仪器方向的回撤 带来赔率提升，中芯国际的走势扭转，基于市场对其新一轮支持政策的 良性改善预期。 华丰特控具备新品逻辑，预计下半年落地，具有自身阿尔法属性。聚光 科技在制笔体系国产化率极低（约 10%）且行业规模达 300-400 亿元 的背景下，具备持续替代逻辑，盈利质量持续改善。 2025 年新一波设备以旧换新政策已推出，规模达 2,000 亿元人民币， 较 2024 年的 1,500 亿元增加 500 亿元，这将驱动仪器设备的国产替代， 构成短期催化剂。 在当前市场环境下，国产替代板块的投资价值体现在哪些方面，以及有哪些具 体标的值得关注？ 国产替代板块目前处于底部区间，具备一定的配置价值。短期内，28 纳米光刻 ...

北交所策略专题报告 北 交 所 研 究 北 交 所 策 略 专 题 报 相关研究报告 《阅兵官宣展示新域新质战力，关注 北交所国防力量—北交所策略专题报 告》-2025.6.29 《持续中标国家电网项目、1 项国标获 准发布，2024 电力电缆营收+22%—北 交所信息更新》-2025.6.28 《新能源与无人驾驶技术赋能高毛利 新品，矿卡龙头打开增长空间—北交 所公司深度报告》-2025.6.27 优质资产价值发现 2025 上半年北交所出圈，北证专精特新指数将于 6 月 30 日发布 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 专题：2025 上半年北交所出圈，优质资产价值发现与成为投资新大陆 北交所和中证指数有限公司将于 2025 年 6 月 30 日正式发布北证专精特新指数 （899601），为市场提供多维度投资标的和业绩基准。从北交所 2025 上半年行情 来看，2025 年 1 月以来北证 50 指数开始快速增长，至 3 月 18 日到达 1411.88 点， 虽然在 4 月短期受市场影响出现快速下滑后，随后北证 50 逐 ...

"核心部件国外不卖，国内无解，唯有自研。为了攻克这项'卡脖子'技术，博众精工专门成立我们 这家公司，大伙整整奋斗了5年。我现在可以自豪地说，中国有了完全自主可控的高端电镜。"6月28 日，由苏州博众仪器科技有限公司研发的国产首台200kV场发射商用透射电镜发布，总经理唐爱权在首 发仪式上介绍了公司的技术成果，同时回顾了艰辛的创业历程。 新华日报记者 李嘉豪 在当天的发布会上，有一幕令人动容：93岁高龄，毕生致力于电子显微镜研究的科研工作者姚骏恩 录制视频祝贺。视频中，他有一句话语气格外铿锵，"你们不仅填补了国内空白，更圆了我们科研工作 者用上国产透射电镜的心愿！" "眼前就是我们新款设备的实物，产品的点分辨率可达到0.25纳米。仪器上端引出的电缆连接的是 高压电源，能为设备提供稳定可靠的加速电压，技术国内领先、国际一流。"在设备装配车间，博众仪 器技术总监梁晶向记者详细介绍了这款新产品，"目前公司已与苏州大学达成合作。" 据介绍，国产首台200kV场发射商用透射电镜成功研发，其部分部件也可单独售卖，博众仪器的路 越走越宽。明年，博众仪器将推出120kV和300kV型号的透射电镜，并进一步拓展国际业务，走向更大 ...

在当天的发布会上，博众精工董事长吕绍林特别感慨。他说，面对无人无资金无核心技术，更缺乏 大客户指引等重重困境，他们凭着一份坚韧和信念，极其不易地走到了今天。"在电子显微镜这条科技 攻关的'长征路'上，我们仅仅迈出了第一步。前方，必然还有无数场硬仗等着我们去打。" 当天发布的国产首台200kV场发射商用透射电子显微镜，不仅彻底打破我国高端透射电子显微镜长 期受制于人的被动局面，更铸就了中国高端科学仪器自主化进程中的崭新里程碑。博众仪器依托完全自 主可控的电子光学核心技术、高稳定性超低纹波电源，以及安全可靠的供应链体系，成功贯通了从核心 技术突破到高端装备产业化的全链条。 透射电子显微镜（TEM），是洞察纳米至原子尺度微观世界的"科学慧眼"，是半导体、前沿材料、 生命科学、原子级制造等战略领域的核心装备，其自主可控直接关乎国家战略科技力量与产业链安全。 然而，透射电子显微镜市场长期被国际巨头垄断，尤其在200kV场发射这一高端机型领域，国产化率几 近为零。博众仪器是由博众精工孵化的国家高新技术企业，自2020年3月成立以来，锚定高端透射电镜 及电子束共性技术的自主研发，通过核心技术自主攻坚，系统性地破解核心技术困 ...

金融界2025年6月28日消息，国家知识产权局信息显示，深圳市大族数控科技股份有限公司、深圳麦逊 电子有限公司取得一项名为"上下料装置"的专利，授权公告号CN223032238U，申请日期为2024年08 月。 专利摘要显示，本实用新型属于PCB板上下料技术领域，涉及一种上下料装置。该上下料装置包括上料 机构、下料机构、搬运机构以及载料机构，载料机构用于承载物料；搬运机构包括车体以及输送组件， 车体上设置有料台，料台用于承载载料机构；料台上设置有输送组件，输送组件用于沿第一方向将其所 在的料台上的载料机构输送至上料机构，或用于将载料机构沿第一方向由下料机构输送至其所在的料台 上；上料机构用于将载料机构上的未测试的物料取出以供测试；下料机构用于将完成测试的物料放置在 载料机构上。 天眼查资料显示，深圳市大族数控科技股份有限公司，成立于2002年，位于深圳市，是一家以从事专用 设备制造业为主的企业。企业注册资本42000万人民币。通过天眼查大数据分析，深圳市大族数控科技 股份有限公司共对外投资了8家企业，参与招投标项目118次，财产线索方面有商标信息50条，专利信息 1284条，此外企业还拥有行政许可26个。 深 ...