事实上，自去年4月12日《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即 新"国九条"）发布以来，资本市场"1+N"政策体系渐次落地，新一轮资本市场改革的画卷正徐徐展开， 完善稳市机制、深化资本市场投融资综合改革等举措持续推进。 ■谢若琳 在5月7日举行的国新办新闻发布会上，证监会主席吴清表示，中国资产的配置价值和吸引力在持续提 升。吴清表示："前行路上有风有雨是常态，不管面临的是轻风细雨还是狂风暴雨，是风高浪急还是惊 涛骇浪，我们都完全有条件、有信心、有能力实现中国股市稳定健康发展。" 在推动资本市场破浪前行之路上，风雨兼程是状态，风雨无阻是心态。监管层的表态，必将大大提振投 资者信心，激发市场活力，助力市场行稳致远。 面对外部冲击，政策与市场协同发力。一方面，政策持续护航。4月25日召开的中共中央政治局会议强 调，要"持续稳定和活跃资本市场"，这延续了2024年中央经济工作会议、2025年《政府工作报告》等重 要会议和文件中"稳市"的态度，充分体现了国家对资本市场的呵护。 数据显示，A股合计有5392家上市公司披露了2024年年报，合计实现营业收入70.46万亿元，实现归母净 利润5.2 ...

5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告（以下简称《公告》），从丰富科技创新债券产品体系和完善科 技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出若干举措。 随后，全国银行间同业拆借中心、银行间市场清算所股份有限公司、中央国债登记结算有限责任公司（以下简称"中央结算公司"）和沪深北交易所债券市 场相关基础设施相继发布公告，减免科技创新债券相关费用。 具体来看，为落实人民银行关于创新推出债券市场"科技板"的政策精神，加大债券市场对科技创新的支持力度，全国银行间同业拆借中心发布关于减免科 技创新债券相关交易手续费的通知，决定从即日起全额减免银行间债券市场境内成员以科技创新债券为标的的现券买卖交易手续费，减免期为2025年至 2027年。 为持续做好金融"五篇大文章"，助力发挥银行间市场融资功能，全力支持金融机构创新发行科技创新专项金融债券，中央结算公司发布关于减免科技创新 专项金融债券服务费用的通知，决定自2025年1月1日至2027年12月31日，全额减免科技创新专项金融债券发行登记服务费。 对于在2025年1月1日（含）之后发生上述业务并已实际支付的相关费用，中 ...

点 击 蓝 字 关 注 我 们 本文全文共 1801 字，阅读全文约 6 分钟 一季度我国服务进出口总额同比增长8.7% 一季度我国服务进出口总额同比增长8.7% 2025年4月中国采购经理指数运行情况 2025年一季度，我国服务贸易较快增长，服务进出口总额19741.8亿元（人民币，下同），同比增长 8.7%。 其中，出口8351.5亿元，增长12.2%；进口11390.3亿元，增长6.2%。服务贸易逆差3038.8亿元，比上年 同期减少244.6亿元。主要呈现以下特点： 知识密集型服务贸易保持增长。一季度，知识密集型服务进出口7524.9亿元，增长2.6%。其中，其他商业 服务、电信计算机和信息服务进出口规模较大，金额分别为3204.8亿元、2623.4亿元，增速分别为0.8%、 4.8%。知识密集型服务出口4363.4亿元，增长2.1%；知识密集型服务进口3161.5亿元，增长3.4%。 旅行服务出口增长最快。一季度，旅行服务继续保持高速增长，进出口达5849亿元，增长21.8%，为服务 贸易第一大领域。其中，出口增长97.5%，进口增长14.9%。 (来源:商务部 ) 2025年4月中国采购经理指数运 ...

在构建挖掘储备体系上，《方案》提出建立"数据+产业"精准遴选、动态管理机制。企业通过自主申 报、各地和各部门筛选、机构推荐、信用价值评价等多渠道入库，针对科技型、成长型、"专精特新"类 企业制定差异化准入标准，每年动态更新后备名单，达标企业优先对接各类资源，未达标企业移出名 单，实现"优进劣汰、精准蓄能"。 湖北省地方金融管理局、湖北证监局、湖北省科技厅、湖北省经信厅、湖北省政府国资委日前联合印发 《新形势下重塑企业挂牌上市服务体系实施方案》（下称《方案》），围绕"多层次资本市场募资做培 育"，提出总量进位、结构优化、全域覆盖、梯队夯实、专板扩容五大目标，勾勒资本市场"湖北蓝 图"。 为完善多维培育体系，《方案》针对不同发展阶段、行业特性及融资需求的企业，提供"阶梯式培育 +定制化指导"组合服务。在引导企业规范治理方面，通过建设高水平区域性股权市场、实施"千企股 改"行动、做实做优资本课堂、用好三四板对接机制，助力企业夯实治理基础，实现层级跃升。还将加 强企业融资对接，依托湖北省企业上市政务服务云平台双向匹配需求，建立名单双向推送机制，发挥S 基金和并购基金作用，构建"接力式"股权投资支持体系。同步鼓励金融机 ...

Core Viewpoint - The national unified carbon market has established a dual-driven structure of mandatory carbon market and voluntary carbon market, with continuous expansion in trading scale and the development of a governance system where "carbon emissions have costs, and carbon reductions have benefits" [1] Group 1: Current Market Structure - The carbon market has developed into a dual structure consisting of a mandatory carbon emissions trading market and a voluntary greenhouse gas reduction trading market [1] - The trading scale is continuously expanding, indicating a growing demand for professional services related to carbon markets [1] Group 2: Challenges in Professional Services - Market demand has not been fully released due to limited coverage of the mandatory carbon market and a lack of strong willingness among enterprises to manage quotas effectively [2] - There is an uneven development of professional services, with some areas like calibration and verification being more mature than others such as carbon asset management and project development consulting [2] - The entry barriers in many service areas are low or unclear, leading to inconsistent service quality among institutions [2] Group 3: Opportunities for Growth - The transition towards a greener and low-carbon economy presents significant opportunities for the development of carbon market-related professional services [3] - Recommendations include enhancing industry support policies, expanding the scale of both mandatory and voluntary carbon markets, and fostering a robust ecosystem for low-carbon services [3] Group 4: Institutional Development - There is a need to cultivate a diverse matrix of service institutions to meet the varied demands of the carbon market and prevent homogenization of services [4] - Institutions should focus on upgrading their services in energy conservation, inspection, certification, and information technology to expand into carbon-related services [4] Group 5: Service Diversification - Emphasis on combining "soft services" and "hard services" to enhance the quality and diversity of professional services [4] - Development of new service scenarios such as carbon trading consultants and carbon financial advisors is encouraged to meet the evolving needs of the market [4] Group 6: Regulatory Mechanisms - Establishment of a comprehensive regulatory mechanism is essential to ensure the quality and standards of professional services in the carbon market [5][6] - Regular evaluations and the publication of service institution lists can help improve service quality and foster public oversight [6]

该上市公司是在年报"其他资产负债表日后事项说明"中披露这则信息的。2025年4月（具体哪天尚 未可知），公司收到天津市市场监督管理委员会的行政处罚告知书，因其涉嫌达成垄断并实施垄断协 议，拟对公司罚没合计1.95亿元。2024年度公司已根据上述行政处罚告知书确认了预计负债和相关损 失。2024年度公司净利润为3.97亿元，可以说，这个处罚对净利润的影响不小。 近日，深交所某上市公司在2024年年报中"隐秘"地披露了一则行政处罚。该条信息披露的及时性受 到市场关注。 反垄断执法机构在对涉嫌违反《反垄断法》的经营者作出行政处罚前，都会发出行政处罚告知书， 但不会公开披露相关信息，且未明确向证券监管部门同步通报的义务。"铁路警察各管一段"式的监管， 可能导致重大监管信息在行政体系内部共享不畅。 上市公司在收到有权监管部门的处罚告知书后，可以申请行政复议，有的公司可能会以"未形成最 终结论"为由规避披露。此前有些上市公司在收到行政处罚告知书后，数十天也未主动及时披露。本案 上市公司虽在年报中披露了相关信息，但这种"补丁式"信披的时效性也存在疑问，长时间的信息"黑 箱"可能对中小投资者不利。要解决诸如此类问题，笔者建议 ...

NO.1 银粉生产商建邦高科首次递表港交所 ｜2025年5月6日星期二｜ 5月2日，建邦高科向港交所主板提交上市申请。该公司主要研究、开发、生产及销售银粉，其银粉产品主要用于光伏银浆（生产光伏电池的关 键原材料）的生产。2024年，建邦高科收入约39.5亿元，同比增长41.99%；毛利1.31亿元，同比增长21.96%；净利润约0.79亿元，同比增长 31.95%。 点评：建邦高科赴港交所主板递表，彰显其拓展资本版图的决心。近年营收、利润双增长，展现良好发展态势。作为光伏银粉领域头部企业， 有望借上市契机，依托行业发展东风，进一步扩大规模、提升竞争力，开拓更广阔市场空间 。 NO.5新三板创新层企业讯众股份再次递表港交所 4月30日，新三板创新层企业讯众股份（BJ832646，股价5.01元）向港交所主板提交上市申请。2024年7月26日，该公司就曾向香港联交所递交 过招股书。讯众股份定位为智能云通信建设与服务商，按2023年收入排名计，讯众股份是中国最大的全栈式云通信服务提供商，市场份额占 2023年中国云通信服务市场总收入的1.8%。 5月2日，伟鸿集团控股（HK03321，股价0.056港元）宣布，截至 ...

Core Viewpoint - The manufacturing PMI in April 2025 has declined compared to the previous month and the past five-year average, indicating a weakening manufacturing sector under external pressures, particularly from trade tensions with the US [1][3][4] Manufacturing PMI Analysis - The manufacturing PMI for April 2025 is reported at 49.0%, down 1.5 percentage points from the previous month and 1.3 percentage points lower than the five-year average, reflecting a decrease in manufacturing activity due to external trade pressures [2][3] - The production index within the manufacturing PMI is at 49.8%, which is 2.4 percentage points lower than the five-year average, indicating a decline in production levels [4] - The new export orders index is at 44.7%, significantly lower than the five-year average by 4.8 percentage points, primarily due to reduced exports to the US [4][5] Sector Performance - Among 15 major manufacturing sectors, only 5 have PMIs above the threshold, with 4 sectors showing a month-on-month increase, including non-ferrous metal smelting and processing, which rose by 9.1 percentage points [5] - The gap between PMIs of large, medium, and small enterprises is narrowing, with large enterprises experiencing a more significant decline [5] Non-Manufacturing PMI Insights - The non-manufacturing PMI for April 2025 is at 50.4%, which is 3.6 percentage points lower than the five-year average, indicating weaker domestic demand [6] - The service sector PMI is at 50.1%, and the construction sector PMI is at 51.9%, both reflecting a decline compared to historical averages [6] Policy Response - The Central Political Bureau meeting in April outlined measures to stabilize the economy, including accelerating existing policy implementation, introducing new policies, and preparing contingency plans [7] - Specific actions include expediting the issuance of local government bonds and establishing new financial tools to support infrastructure and industrial investments [7] Market Outlook - Economic fundamentals are expected to support the bond market, with anticipated monetary easing leading to a potential decline in interest rates for medium and long-term bonds [8]

PMI 虽有回落，政策积极发力 [Table_Authors] 侯欢(分析师) ——4 月全国 PMI 数据解读 本报告导读： 外部冲击影响加大，4 月 PMI 边际回落。接下来，或加力推动既定政策 落地见效，通过增强内需主动力作用应对外部不确定性。 投资要点： 登记编号 S0880525040074 证 券 研 究 报 告 宏观研究 /[Table_Date] 2025.04.30 2025-05-02 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏 观 研 究 宏 观 题 021-38676666 梁中华(分析师) 021-38676666 登记编号 S0880525040019 [Table_Summary] 2025 年 4 月，制造业 PMI 为 49.0%，比上月下降 1.5 个百分点；服 务业商务活动指数为 50.1%，比上月下降 0.2 个百分点；建筑业商务 活动指数为 51.9%，比上月下降 1.5 个百分点。 关税扰动，制造业 PMI 边际回落。制造业 PMI 由升转降，主因贸易 摩擦导致的外部环境急剧变化。不过，以内销为主的制造业经营相 对稳定，对 PMI 有所支撑。考虑到国内积极政策节奏加快，我 ...

| 何宁（分析师） | 陈策（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | chence@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524020002 | 事件：2025 年 4 月官方制造业 PMI 49.0%，预期 49.8%，前值 50.5%；官方非制 造业 PMI 50.4%，前值 50.8%。 制造业：分项普遍走弱，外需与价格降幅较大 1、关税扰动初步显现，叠加此前抢出口抢生产形成的高基数，制造业 PMI 分 项普遍走弱。供需端，PMI 生产年内首次降至荣枯线下，外需降幅大于内需； 分行业来看，纺织、纺织服装服饰、金属制品等行业产需回落，农副食品加工、 食品及酒饮料精制茶、医药相对稍好。 2、工业原材料价格回落，预计 4 月 PPI 同比降幅扩大。4 月 PMI 原材料购进价 格与 PMI 出厂价格分别为 47.0%、44.8%，分别较前值回落了 2.8、3.1 个百分点。 根据高频指标预计 4 月 PPI 环比可能在-0.3%左右，同比在-2.5%左右。 2025 年 04 月 30 日 关税扰动的 2 个阶段 宏 ...