证券研究报告 | 策略研究 gszqdatemark 2025 05 12 年 月 日 投资策略 财报过后，供给出清、出口链与高股息再梳理 一、策略专题：供给出清、出口链与高股息再梳理 4 月 30 日，A 股 2024 年报与 2025 一季报披露完毕，我们结合最新数据 对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理。 从供需格局的角度，有两类行业值得关注，第一类是左侧思路的"供给出 清"行业，即库存与产能均处于较为明显的出清状态，在需求能够保持稳 定甚至高速增长的背景下，上述行业有望凸显盈利弹性，25Q1 具备上述 特征的行业主要包括塑料、通用设备、游戏、种植业、小金属、光学光电 子、通信服务。 即国内需求存在压力的情况下，海外收入占比较高的出口链有望取得独立 景气，我们结合 2024 年上市公司主营构成与海关总署披露的出口数据对 各行业海外收入占比进行测算，当前全球出口链重点行业包括其他家电、 消费电子、航运港口、小家电、工程机械等。 第二类行业是右侧思路的"强势扩产"行业，即营收高速增长反映需求旺 盛，同时产能扩张处于较高水平，未来有望通过提高产量推动利润扩张， 25Q1 具备上述特征的行业主要包括其他电子 ...

证券研究报告 | 策略研究 gszqdatemark 2025 05 12 年 月 日 投资策略 财报过后，供给出清、出口链与高股息再梳理 一、策略专题：供给出清、出口链与高股息再梳理 4 月 30 日，A 股 2024 年报与 2025 一季报披露完毕，我们结合最新数据 对供给出清、出口链与高股息行业进行再梳理。 1.3 高股息：交运与消费部分行业股息率有明显抬升 我们结合各行业 2025 年现金分红情况与最新的 PE（ TTM）对预期股息率 进行测算，高股息重点行业包括煤炭开采、油气开采、炼化与贸易、航运 港口、白色家电等。值得提示的是，今年交运与消费部分行业股息率相对 上年有明显抬升，包括航运港口、物流、白色家电、装修建材等。 二、策略观点：变盘仍未结束，静待方向明确 大势研判：本周 A 股市场继续凸显韧性，ETF 保持净流出态势反映护盘资 金入场力度减少，而 A 股仍然稳中有升，同时成交量能保持在万亿以上。 此前我们指出，受海内外因素影响，市场处于变盘点，需要密切关注风格 是否出现切换：特朗普对华态度出现缓和、4 月政治局会议落地、A 股 2024 年报与 2025 一季报将完整披露。而目前来看，我们 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 11 年 月 日 建筑材料 预计建材需求旺季不旺，淡季不淡 2025 年 5 月 6 日至 5 月 9 日建筑材料板块（SW）上涨 0.92%，其中水泥 （SW）上涨 0.57%，玻璃制造（SW）上涨 0.38%，玻纤制造（SW）下 跌 0.39%，装修建材（SW）上涨 1.85%，本周建材板块相对沪深 300 超 额收益-0.07%。本期建筑材料板块（SW）资金净流入额为-0.14 亿元。 【周数据总结和观点】 本周国新办发布会发布一揽子金融政策支持稳市场稳预期，总量方面，降 低存款准备金率 0.5 个百分点，下调政策利率 0.1 个百分点，地产方面， 降低个人住房公积金贷款利率 0.25 个百分点，5 年期以上首套房利率由 2.85%降至 2.6%，其他期限的利率同步调整，此外，会议还指出加快 出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市 场稳定态势。根据 wind 统计，2025 年 4 月地方政府债总发行量 6932.91 亿元，发行金额同比 2024 年 4 月增长 101.6%，截至目前，2025 年一般 债 ...

房地产政策持续托底，行业景气度有望改善。2024年，公司新签订单金额合计 115.24 亿元，2023 年合 计 145.58 亿元，2024 年同比下降 20.84%。2025年一季度公司新签订单22.87亿元，同比下降19.33%。4 月25日召开的中央政治局会议指出，加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品 房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。房地产市场持续向止跌回稳的方向迈进，装修装饰行业景 气度有望上修。 投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.18/3.36/3.56亿元，同比+4.90%/+5.65%/+6.01%， 对应P/E分别为15.95/15.10/14.24倍。首次覆盖，建议"推荐"评级。 事件：公司发布2024年年报和 2025年一季报。 归母净利润增速较快，经营现金流有所改善。2024年，公司实现营收121.36亿元，同比下降 5.7%。其 中，建筑装饰收入67.84 亿元，同比下降5.73%；幕墙装饰收入41.53亿元，同比下降3.12%；智能化系统 集成收入5.29亿元，同比下降 20.34%；装饰制品收入 4.31 亿元，同比增长 0. ...

答：尊敬的投资者：您好！亚厦主要的业务是政府、国 企、产业资本和地产。其中，地产占比不超过 30%。从过往 几年公司报表看，我们的主营业务一直在保持稳定的同时， 不断优化我们的客户和订单，地产对公司的影响不大。谢谢！ | 间，整合利用高端项目施工班组和管理团队，提高工效，降 | | --- | | 低项目管理成本及施工人工成本等，工程项目的综合毛利率 | | 提升 1.77%所致；另外公司为降本增效，费用较上期同比下 | | 降 8.8%。 | | 2、问：从业务结构来看，公司主营业务集中在大型公共 | | 建筑装修、高端星级酒店和高档住宅精装修等领域。在这些 | | 传统业务面临市场竞争加剧和宏观经济环境变化的情况下， | | 公司采取了哪些具体策略来稳定和拓展市场份额？ | | 答：尊敬的投资者：您好！在过往几年的行业调整中， | | 亚厦依然坚守主业，深耕优势细分市场，具体来说，我们主 | | 要做了以下工作，来巩固优质市场，拓展蓝海领域。（1）重 | | 点区域布点更加深入，如：长三角区域、大湾区、川渝、武 | | 汉等地区；（2）推行全产业链深耕：布点区域，公司按照行 | | 业特点整建制配备人力资 ...

证券研究报告 | 2025年05月09日 | 盈利预测和财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 22,426 | 25,821 | 28,144 | 31,556 | 34,810 | | (+/-%) | 12.5% | 15.1% | 9.0% | 12.1% | 10.3% | | 净利润(百万元) | 3524 | 3647 | 4410 | 5076 | 5703 | | (+/-%) | 12.4% | 3.5% | 20.9% | 15.1% | 12.3% | | 每股收益（元） | 2.09 | 2.16 | 2.61 | 3.00 | 3.38 | | EBIT Margin | 16.7% | 14.7% | 15.8% | 16.1% | 16.2% | | 净资产收益率（ROE） | 15.1% | 14.2% | 15.6% | 16.2% | 16.4% | | 市盈率（PE） | 14.1 | 13.6 | 11.2 | 9. ...

证券研究报告 | 2025年05月09日 北新建材（000786.SZ） 优于大市 2025 年一季报点评：内生外延均衡发展，一体两翼持续推进 收入利润双增长，经营韧性继续凸显。2025Q1 公司实现营业收入 62.46 亿 元，同比+5.09%，环比+14.45%，归母净利润 8.42 亿元，同比+2.46%， 环比+67.82%，扣非归母净利润 8.19 亿元，同比+3.53%，环比+67.36%， EPS 为 0.5 元/股，收入利润同比增长延续增长，经营韧性持续凸显，其 中 防 水 / 涂 料 两 翼 业 务 分 别 实 现 收 入 10.54/9.08 亿 元 ， 同 比 +10.54%/+111.44%，实现净利润 0.43/0.44 亿元，同比+19.89%/+48.17%。 核心观点 公司研究·财报点评 建筑材料·装修建材 | 证券分析师：任鹤 | 证券分析师：陈颖 | | --- | --- | | 010-88005315 | 0755-81981825 | | renhe@guosen.com.cn | chenying4@guosen.com.cn | | S0980520040006 ...

天眼查App显示，近日，四川联合蜀建筑工程有限公司成立，法定代表人为李海荣，注册资本500万人 民币，由四川联合蜀体育文化发展有限公司全资持股。 来源：金融界 序号股东名称持股比例1四川联合蜀体育文化发展有限公司100% 经营范围含许可项目：建设工程施工；建设工程设计；施工专业作业；住宅室内装饰装修；建筑劳务分 包。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件 或许可证件为准）建筑材料销售；轻质建筑材料销售；密封用填料销售；建筑装饰材料销售；建筑砌块 销售；保温材料销售；金属结构销售；搪瓷制品销售；涂料销售（不含危险化学品）；隔热和隔音材料 销售；塑料制品销售；五金产品批发；建筑防水卷材产品销售；建筑物清洁服务；电线、电缆经营；建 筑陶瓷制品销售；石灰和石膏销售；劳动保护用品销售；金属制品销售；软木制品销售；日用木制品销 售；门窗销售；地板销售；水泥制品销售；砼结构构件销售；非金属矿及制品销售；租赁服务（不含许 可类租赁服务）；机械设备租赁；家政服务；住宅水电安装维护服务；园林绿化工程施工；土石方工程 施工；家具安装和维修服务；室内木门窗安装服务；工程管理服务；规划设 ...

证券研究报告 建筑材料 | 装修建材 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 08 日 证券分析师 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 东方雨虹(002271.SZ) 投资评级： 增持（维持） ——业绩仍在承压，静待底部出现 投资要点： 风险提示：新开工增速大幅下滑、基建增速低于预期、沥青价格大幅上行 | 盈利预测与估值（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入（百万元） | 32,823 | 28,056 | 26,714 | 27,955 | 30,841 | | 同比增长率（%） | 5.15% | -14.52% | -4.78% | 4.64 ...

中天精装（002989）公告，特定股东顺其自然拟自公告披露之日起3个交易日后的3个月内通过集中竞价 交易方式减持公司股份不超过92.25万股(占公司总股本比例不超过1%)。持股5%以上股东之一致行动人 天人和一拟自公告披露之日起15个交易日后的3个月内通过集中竞价交易减持公司股份不超过197.55万 股(占公司总股本比例不超过1%)，通过大宗交易方式减持公司股份不超过395.11万股(占公司总股本比 例不超过2%)，合计拟减持股份数量不超过592.66万股(占公司总股本比例合计不超过3%)。 ...