东吴证券发布研报称，在资本形成高峰之后，资产运维重要性逐渐浮现，高质量供给逐步出现，运维企 业的增长更多依靠产品研发而非人员或资金的推动，具有明显的alpha特征。一方面是运维能力通过数 据化智能化得到明显提升，龙头企业强者恒强;另一方面，业务模式上通过服务线上化和上游供应链延 伸而更加具有产品属性。短周期内随着反内卷的加速推进，企业盈利有望扭转颓势，推动高端运维加速 渗透。 第三方服务商不仅可以降低成本，而且更加灵活，支持按需付费和灵活合同，可跨品牌统一服务，解决 多厂商协调难题。资产复杂度的提升本质上是技术迭代与业务创新的产物，分散运维模式下的重复投入 导致运维成本指数型增长，而且运维质量无法保证，而统一运维则是应对这一趋势的必然选择。 智能化是服务能力和成本的胜负手 资产形成过程的设计、建设环节主要依靠的是工艺逻辑和法规标准，但运维阶段主要依靠的是案例的积 累和经验的传承，对于大数据、智能化存在天然的需求。随着AI大模型的加速应用，拥有数据优势的 运维龙头企业将实现更高的预测准确性和更低的服务成本。 风险提示：经济超预期下行，市场竞争格局恶化的风险。 1)资产运维是典型的生产性服务业，轻资产重服务，长期 ...