ooo[Table_ReportInfo] 2026 年 03 月 20 日 证券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（3.16-3.20） 国内海洋经济启新程，美日央行按兵不动 摘要 [Table_Summary] 一周大事记 国内："十五五"聚焦现代海洋产业，财政促内需成效凸显。3月 16日，《求 是》发表重要文章部署"十五五"海洋经济发展，明确"五个更加注重"思路 与六大行动方向，将推动我国海洋经济向高质量发展转型，相关产业部署加速 落地；同日，国务院召开全体会议锚定六大攻坚工作，开年经济数据印证决策 成效，六项重点工作形成完整体系，成为推动经济持续回升向好的核心抓手； 同日，金融监管总局部署全年金融工作，聚焦防风险、强监管与高质量发展， 细化四大任务并将出台配套细则，为"十五五"金融监管划定主线；17 日， 财政部发布 2025 年财政政策执行报告，财政扩内需成效显著、税收结构持续 优化，明确 2026 年积极财政政策五大发力点，衔接"十四五"收官与"十五 五"开局。 海外：中东地缘冲突持续白热化，美日央行维持利率不变。当地时间 3 月 15 日至 19 日，美以持续升级对伊军事打击，轰炸伊朗导弹阵地并实 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 03 21 年 月 日 钢铁 地缘的冲击 行情回顾（3.16-3.20）： 行业走势 -20% -8% 4% 16% 28% 40% 2025-03 2025-07 2025-11 2026-03 钢铁 沪深300 作者 分析师 笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱：duhui1@gszq.com 分析师 高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱：gaokang@gszq.com 相关研究 中信钢铁指数报收1,919.67点，下跌10.03%，跑输沪深300指数7.84pct， 位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 29 位。 重点领域分析： 投资策略：本周市场回调幅度较大，商品市场除原油外基本都处于回调之 中。短期美伊地缘冲突仍在持续，如果持续时间过长，能源价格暴涨后会 对世界经济造成冲击，所有的周期机制都可以理解成价格对增长的反制。 当康波进入资源约束阶段，资源价格迅速上升和资本回报的下降叠加在一 起，就会发生经济冲击。经济冲击伴随流动性冲击会对大部分资产造成影 响，同时能源价格冲击的破坏性结果可能会成为美国未 ...

方大特钢（600507.SH）2025 年年报点评 全年业绩高增，精细化管理深挖降本潜力 glmszqdatemark ➢ 事件：公司发布 2025 年年报。2025 年，公司实现营收 182.33 亿元，同比减少 15.43%；归母净利润 9.42 亿元，同比增长 280.18%；扣非归母净利 7.92 亿元，同 比增长 349.49%。2025Q4，公司实现营收 50.00 亿元，同比减少 6.24%、环比增加 10.17%；归母净利润 1.53 亿元，同比增加 160.70%、环比减少 60.02%；扣非归母 净利 1.38 亿元，同比增加 502.23%、环比减少 54.32%，基本符合业绩预告。 ➢ 点评：25Q4 量增利减，分红比例明显提升 ➢ 盈利预测与投资建议：伴随降本增效的继续推进，商用车市场回暖，公司业绩或 将持续修复，我们预计 2026-28 年公司归母净利润依次为 10.46/11.42/12.38 亿元， 对应 3 月 20 日收盘价的 PE 为 13x、12x 和 11x，维持"推荐"评级。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期，钢价大幅下跌，原材料价格大幅波动，资产注入 进度不及预期。 ...

南钢股份 600282.SH 公司研究 | 年报点评 高端材料贡献显著，盈利能力持续提升 ——南钢股份 2025 年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们调整产品销量结构、调整毛利率等，预测公司 26-28 年每股净资产为 5.07、 5.36、5.65 元（2026-2027 年原预测值为 4.92、5.27 元），根据可比公司 2026 年 1.18X 的 PB 估值，对应目标价 6.34 元，维持买入评级。 风险提示 宏观经济波动风险、原材料价格上涨风险、下游行业市场波动风险、订单量不及预期 公司主要财务信息 | | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 61,811 | 57,994 | 58,890 | 58,286 | 57,770 | | 同比增长 (%) | -14.8% | -6.2% | 1.5% | -1.0% | -0.9% | | 营业利润(百万元) | 2,605 | 3,508 | 3,837 | 4,512 | 4,522 | ...

钢铁周报 20260322 原料偏强运行，成材表现分化 glmszqdatemark | 重点公司盈利预测、估值与评级 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 简称 | 股价 | | EPS（元） | | | PE（X） | | 评级 | | | | （元） | 2025E | 2026E | 2027E | 2025E | 2026E | 2027E | | | 000932.SZ | 华菱钢铁 | 5.24 | 0.50 | 0.60 | 0.66 | 10 | 9 | 8 | 推荐 | | 600019.SH | 宝钢股份 | 6.57 | 0.49 | 0.56 | 0.62 | 13 | 12 | 11 | 推荐 | | 600282.SH | 南钢股份 | 5.33 | 0.47 | 0.50 | 0.52 | 11 | 11 | 10 | 推荐 | | 301160.SZ | 翔楼新材 | 58.80 | 2.01 | 2.70 | 3.66 | 29 | 2 ...

2、地产：（1）新房：本周 30 城新房成交面积环比+12.7%，周同比+13%，较 前周收窄。（2）二手房：成交加速上行。本周 17 城二手房成交面积环比 +15.1%，同比-9.7%，比前周改善。二手房"小阳春"行情好于同期。 证券研究报 告 【债券周报】 施工指标加速回暖 ——每周高频跟踪 20260321 （1）动力煤：煤价降幅收窄。近期消费淡季、电厂耗煤偏弱，但进口煤价 格深度倒挂，采购需求转向内贸，货盘集中释放。 （2）螺纹钢：价格延续上涨，年内首次累库转为去库。螺纹钢（HRB400 20mm）现货价格环比+0.3%，螺纹钢社会库存环比-0.9%。螺纹表观需求环 比+17.5%，继续改善。 （3）沥青：开工率加速回落。伊朗地缘因素导致原料端供给不确定性，沥 青产量环比继续下滑。当前终端项目需求偏少，高价抑制成交，沥青处于供 需双弱。 ❖ 消费相关：油价高位震荡 1、出行：25 城地铁客运量小幅下探。本周 25 城地铁客运量日均 320.9 万人 次，环比-1.3%。 2、原油：美伊局势不确定性仍大，国际油价高位波动。目前各主要产油国 因外运航运能力受阻等原因减少原油供应担忧，支撑油价上涨。 ❖ 风 ...

南钢股份 600282.SH 公司研究 | 年报点评 高端材料贡献显著，盈利能力持续提升 ——南钢股份 2025 年报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们调整产品销量结构、调整毛利率等，预测公司 26-28 年每股净资产为 5.07、 5.36、5.65 元（2026-2027 年原预测值为 4.92、5.27 元），根据可比公司 2026 年 1.18X 的 PB 估值，对应目标价 6.34 元，维持买入评级。 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. | | 买入（维持） | | --- | --- | | 股价（2026年03月20日） | 5.33 元 | | 目标价格 | 6.34 元 | | 52 周最高价/最低价 | 6.05/3.96 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 616,509/616,509 | | A 股市值（百万元） | 32,860 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 钢铁 | | 报告发布日期 | 2026 年 03 月 21 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 月 | | --- | ...

证券研究报告 | 2026年03月20日 南钢股份（600282.SH） 优于大市 钢铁主业盈利稳健，焦炭业务拖累业绩 2025 年公司归母净利润同比增长 27%。2025 年实现营收 580 亿元（同比 -6.2%），归母净利润 28.7 亿元（+26.8%），扣非归母净利润 24.7 亿元 （+13.0%），经营性净现金流 36.7 亿元（+1.1%）。2025 年公司实现钢材产 量 937 万吨，销量 928 万吨。2025 年公司计提资产减值准备 4.22 亿元，比 2024 年增加 1.6 亿元，主因钢铁主业和蔚蓝集团存货跌价。 焦炭业务拖累业绩。印尼焦炭版块，印尼金瑞产能 260 万吨，2025 年销量 160 万吨，净利润-3.5 亿元，印尼金祥产能 390 万吨，2025 年销量 223 万吨， 亏损 1.17 亿元。铁矿业务方面，金安矿业 2025 年生产铁精粉 121 万吨，净 利润 4.8 亿元。焦炭版块亏损主因印度在 2025 年限制焦炭进口并对进口焦 炭征收临时反倾销税，2026 年有望好转。 延续高分红比例回报股东：公司 2025 年度拟合计派发现金红利 15.77 亿元 （含税） ...

证券研究报告 | 2026年03月20日 南钢股份（600282.SH） 优于大市 钢铁主业盈利稳健，焦炭业务拖累业绩 2025 年公司归母净利润同比增长 27%。2025 年实现营收 580 亿元（同比 -6.2%），归母净利润 28.7 亿元（+26.8%），扣非归母净利润 24.7 亿元 （+13.0%），经营性净现金流 36.7 亿元（+1.1%）。2025 年公司实现钢材产 量 937 万吨，销量 928 万吨。2025 年公司计提资产减值准备 4.22 亿元，比 2024 年增加 1.6 亿元，主因钢铁主业和蔚蓝集团存货跌价。 焦炭业务拖累业绩。印尼焦炭版块，印尼金瑞产能 260 万吨，2025 年销量 160 万吨，净利润-3.5 亿元，印尼金祥产能 390 万吨，2025 年销量 223 万吨， 亏损 1.17 亿元。铁矿业务方面，金安矿业 2025 年生产铁精粉 121 万吨，净 利润 4.8 亿元。焦炭版块亏损主因印度在 2025 年限制焦炭进口并对进口焦 炭征收临时反倾销税，2026 年有望好转。 延续高分红比例回报股东：公司 2025 年度拟合计派发现金红利 15.77 亿元 （含税） ...

证券代码：600507 证券简称：方大特钢 公告编号：临2026-020 方大特钢科技股份有限公司 2025 年度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 二、产销量情况 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 方大特钢科技股份有限公司（以下简称"公司"）根据《上海证券交易所 上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》的相关规定，现将 2025 年度 主要经营数据公告如下： 特此公告。 一、主营业务分行业情况 单位：万元 单位：万吨 | 主要产品 | 生产量 | 销售量 | 生产量比上年 | 销售量比上年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 同期增减（%） | 同期增减（%） | | 钢铁业（汽车板簧、弹簧扁钢、 优线、螺纹钢等产品） | 438.39 | 437.52 | 0.96 | 0.85 | | 采掘业（铁精粉） | 29.99 | 37.16 | 16.92 | 1.14 | 注：销售量中含本期对子公司江西方大特钢汽车悬架集团有限公司销售弹簧扁钢13.34万吨。 上述主要经营数 ...