风险提示 统计口径误差。数据统计大多为抽样，恐与现实情况有些许出入。 敬请参阅最后一页特别声明 1 经济增长：建材价格普遍反弹 生产：电厂日耗弱于近 3 年同期 通货膨胀：猪油分化加剧 (1) 电厂日耗弱于近 3 年同期。3 月 17 日，6 大发电集团的平均日耗为 72.7 万吨，较 3 月 10 日的 79.2 万吨下降 8.2%。 3 月 12 日，南方八省电厂日耗为 188.7 万吨，较 3 月 5 日的 204.4 万吨下降 7.7%。 (2) 高炉开工率局部回升。3 月 13 日，全国高炉开工率 78.4%，较 3 月 6 日上升 0.7 个百分点；产能利用率 82.9%， 较 3 月 6 日下降 2.4 个百分点。3 月 13 日，唐山钢厂高炉开工率 92.5%，较 3 月 6 日上升 8.4 个百分点。 (3) 轮胎开工率略弱于近两年同期。3 月 12 日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率 70.2%，较 3 月 5 日上升 4.3 个百分 点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率 77.7%，较 3 月 5 日上升 3.7 个百分点。 (4) 江浙地区织机开工率修复缓慢。3 月 12 日，江浙地区涤纶长 ...

➢ 点评：销量同比增加，毛利率同环比增长 ➢ 盈利预测与投资建议：公司高端产品销量增长，产业布局优化升级，我们预计 2026-2028 年公司归母净利润依次为 65.93/69.56/73.30 亿元，对应 3 月 18 日收盘 价，PE 为 13x、12x 和 11x，维持"推荐"评级。 风险提示：原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。 中信特钢（000708.SZ）2025 年年报点评 高端领域持续突破，全球布局纵深发展 glmszqdatemark ➢ 事件：公司发布 2025 年年报。2025 年，公司实现营收 1073.73 亿元，同比减 少 1.68%；归母净利润 59.29 亿元，同比增长 15.67%；扣非归母净利 58.41 亿元， 同比增长 17.41%。2025Q4，公司实现营收 261.67 亿元，同比增加 1.82%、环比减 少 1.22%；归母净利润 15.98 亿元，同比增加 23.95%、环比增加 4.33%；扣非归母 净利 15.52 亿元，同比增加 25.60%、环比增加 2.15%。 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] [Table_Aut ...

① 高端产品持续发力。2025 年，公司先进钢铁材料销量为 282.65 万吨，占钢材产 品总销量 30.45%，占比同比增加 2.42 个百分点；毛利率 20.88%，同比增加 3.71 个 百分点；毛利总额 30.04 亿元，占钢材产品毛利总额 48.15%，占比同比增加 1.59 个 百分点。抗酸管线钢成为公司第三个"制造业单项冠军产品"，国内率先通过沙特阿美 认证并供货沙特阿美海工项目；齿轮钢、汽车冷镦、轮毂轴承钢销量持续提升。 南钢股份（600282.SH）2025 年年报点评 业绩超预期，高端产品占比提升 glmszqdatemark ➢ 事件：公司发布 2025 年年报。2025 年，公司实现营收 579.94 亿元，同比减少 6.17%；归母净利润 28.67 亿元，同比增长 26.83%；扣非归母净利 24.67 亿元，同 比增长 13.02%。2025Q4，公司实现营收 147.11 亿元，同比增加 17.50%、环比增 加 2.60%；归母净利润 6.91 亿元，同比增加 36.23%、环比减少 3.12%；扣非归母净 利 6.52 亿元，同比增加 6.08%、环比减少 2.13%，业绩 ...

01 滞胀疑云期的大类资产配置策略 近期油价快速上行使市场对经济陷入滞胀的担忧升温，华创证券姚佩讨论本轮滞胀发生 的可能性及其对资产配置的影响。 当前美国陷入典型滞胀的风险点更集中在特朗普施压降息以及沃什可能接棒后的货币政 策路径上，中国滞胀概率极低，未满足货币过分宽松与工资刚性条件。 合 作 联 系 滞-衰退拖累未来现金流增长&胀-货币购买力下降抑制估值，滞胀下的资产配置： 黄金 &大宗商品>地产&现金>债券>股票， 行业： 能源&资源品>制造业>必需消费&公用事业>科技&金融&非必需消费。 短期年报季指数震荡盘整，风偏提升有限，三大配置方向： 业绩上修的高增长顺周期 （有色/建材/钢铁）+科创（电新/计算机/军工/电子）、低估值高股息的内需金融（保 险/白电/白酒/调味品）、十五五规划（创新药/核聚变/深空探索）。 02 全球煤炭替代需求持续释放 受中东地缘冲突影响，全球关键天然气基础设施供应中断，气价跳涨迫使东亚与欧盟国 家迅速启动"燃料转换"，将发电需求转向煤炭 。同时，我国煤化工原料耗煤量正以每 年2000万至3 0 0 0万吨的规模持续增长，目前在建新型煤化工项目耗煤需求约2 . 4 3亿 吨，未 ...

. 黑色产业链日报 2026/03/18 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 钢材&铁矿石 | 日报 2026 年 3 月 18 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 商品情绪走弱，钢矿高位震荡 核心观点 螺纹钢：主力期价冲高回落，录得 0.10%日跌幅，量增仓缩。现阶段， 螺纹钢供应重回高位，但需求同样季节性改善，供需双增局面下基本面 弱稳运行，但原料表现偏强，带来成本支撑，预计钢价维持震荡企稳态 势，关注需求表现情况。 热轧卷板：主力期价震荡运行，录得 0.21%日涨幅，量增仓缩。目前来 看，供弱需增局面下热卷基本面有所好转，叠加原料强势带来成本支 撑，热卷价格延续震荡企稳，但需求韧性存 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | HC 主力合约收盘价(元/吨) | 3,310 | -3↓ HC 主力合约持仓量(手) | 1171958 | -7990↓ | | | HC 合约前20名净持仓(手) | -12,695 | +3937↑ HC5-10合约价差(元/吨) | -1 | 0.00 | | | HC 上期所仓单日报(日，吨) | 478788 | +600↑ HC2605-RB2605合约价差(元/吨) | 170 | +5↑ | | 现货市场 | 杭州 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,320.00 | +10.00↑ 广州 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,290.00 | +10.00↑ | | | 武汉 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,340.00 | +10.00↑ 天津 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,230.00 | +10.00↑ | | | HC主力合约基差(元/吨) | 10.00 | +13.00↑ 杭州热卷-螺纹钢价差( ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2026 年 03 月 19 日 浙商早知道 2026 年 03 月 19 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ❑ 大势：3 月 18 日上证指数上涨 0.32%，沪深 300 上涨 0.45%，科创 50 上涨 1.36%，中证 1000 上涨 0.96%，创业 板指上涨 2.02%，恒生指数上涨 0.61%。 ❑ 行业：3 月 18 日表现最好的行业分别是通信（+5.23%)、计算机（+2.46%)、电子（+2.41%)、综合（+2.36%)、国 防军工（+1.82%)，表现最差的行业分别是石油石化（-1.47%)、房地产（-1.05%)、食品饮料（-0.91%)、钢铁（- 0.76%)、农林牧渔（-0.67%)。 ❑ 资金：3 月 18 日全 A 总成交额为 20610.28 亿元，南下资金净流入 12.17 亿港元。 浙商早报 市场总览 重要观点 ❑ 【浙商宏观 李超/林成炜/潘高 ...

光大期货金融期货日报 光大期货金融期货日报（2026 年 03 月 18 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 市场全天高开低走，创业板指午后跌超 2%。个股跌多涨少，沪深京三市超 | 观点 | | --- | --- | --- | | 股指 | | 震荡 | | | 4500 股飘绿，今日成交 2.22 万亿。截止收盘沪指跌 0.85%，深成指跌 | | | | 1.87%，创业板指跌 2.29%。全球股票市场继续震荡，原油价格偏强运行。 | | | | 受到美伊冲突持续时间可能超预期的影响，中东石油由于存储能力有限而 | | | | 进入被动减产状态，叠加航运成本上升，油价中枢大幅上涨。商品市场的 | | | | 供需失衡可能导致美元货币供给收紧，美元指数回升，多数货币汇率回 | | | | 落，债券市场收益率普遍上升。同时，美国 2 月非农数据减少 9.2 万人，大 | | | | 幅低于预期的增加 5.5 万人，且此前几个月非农数据也出现大幅下调，导 | | | | 致市场对于美国进入滞涨的担忧大幅增加，全球科技股的估值均受到明显 | | | | 冲击。此前，2 月下旬，《The 2028 Glo ...

期货市场交易指引 2026 年 03 月 18 日 | | 宏观金融 | | --- | --- | | ◆股指： | 中长期看好，逢低做多 | | ◆国债： | 震荡运行 | | | 黑色建材 | | ◆焦煤： | 短线交易 | | ◆螺纹钢： | 区间交易 | | ◆玻璃： | 卖虚值看涨 | | | 有色金属 | | ◆铜： | 逢高适度持空或观望 | | ◆铝： | 建议加强观望 | | ◆镍： | 建议观望 | | ◆锡： | 区间交易 | | ◆黄金： | 震荡运行 | | ◆白银： | 震荡运行 | | ◆碳酸锂： | 区间震荡 | | | 能源化工 | | ◆PVC： | 震荡偏强 | | ◆烧碱： | 震荡偏强 | | ◆纯碱： | 逢高做空 | | ◆苯乙烯： | 震荡偏强 | | ◆橡胶： | 逢低多配不追高 | | ◆尿素： | 区间交易 | | ◆甲醇： | 区间交易 | | ◆聚烯烃： | 偏强震荡 | | | 棉纺产业链 | | ◆棉花棉纱： | 震荡偏强 | | ◆苹果： | 震荡运行 | | ◆红枣： | 震荡运行 | | | 农业畜牧 | | ◆生猪： | 05、07 反弹 ...