| | | | 11/11/11 | SDIC FUTURES | | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年11月20日 | | 螺纹 | 女女女 | 曹颖 首席分析师 | | 热卷 | な女女 | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | ☆☆☆ | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | ★★★ | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | ★☆☆ | | | 證硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面继续回落。本周螺纹表需有所好转，产量同步回升，库存继续下降。热卷需求回暖，产量小幅回升，库存开始下降。 下游承接能力不足，钢厂整体延续亏损状态，后期高炉继续减产可能性较大，供应压力逐步缓解，关注唐山等地环保限产持续 性。从下游行业看，地产投资降幅继续扩大，基建、制 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯包钢股份11月20日在互动平台回答投资者提问时表示，截至2025年11月10日，公司股东总 户数为914270户。 ...

来源：市场投研资讯 （来源：汇添小微） 今日市场高开低走，整体收跌。上证综指下跌0.4%，沪深300下跌0.51%，中证800下跌0.6%，中证500 下跌0.85%，创业板指下跌1.12%，中证1000下跌0.63%，全A成交额约1.72万亿元，较上日减少0.02万亿 元。风格上看，金融、稳定表现较好，成长、周期表现较差。 数据来源：wind 01 第一、英伟达2026财年第三季度财报显示，其营收与每股收益均超出华尔街预期，同时对第四季度营收 的指引也高于市场预期。英伟达第三季度营收570.1亿美元，预期551.9亿美元；数据中心营收512亿美 元，预期493.4亿美元；游戏营收43亿美元，预期44.2亿美元；调整后每股收益1.30美元，预期为1.25美 元；英伟达预计第四季度营收约为650亿美元，而分析师此前预期该季度营收为616.6亿美元。 02 第二、荷兰经济大臣发表声明，宣布暂停针对安世半导体的行政令。商务部新闻发言人表示，中方对荷 方主动暂停行政令表示欢迎，认为这是向妥善解决问题的正确方向迈出的第一步，但距离解决全球半导 体产供链动荡和混乱的根源"撤销行政令"还有差距。同时，在荷经济部推动下的企业 ...

研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2025 年 11 月 20 日 螺纹热卷日报 第一部分 市场信息 研究员：戚纯怡 期货从业证号： F03113636 投资咨询证号： 第二部分 市场研判 【相关价格】 Z0018817 :021-65789253 :qichunyi_qh@chinastock.c om.cn 1/ 9 研究所 黑色金属研发报告 现货：网价上海中天螺纹 3180 元（-10），北京敬业 3220 元（-），上海鞍钢热卷 3270 元（-10），天津河钢热卷 3210 元（-10）。 【交易策略】 今日黑色板块震荡回落，其中双焦仍然领跌，钢材现货成交整体一般偏弱，刚需 低价拿货为主。本周钢联数据公布，五大材整体增产，其中随着电炉利润的修复，螺 纹加速复产；本周钢材总库存去库速度加快，而钢材表观需求大幅修复，其中螺纹表 现好于热卷；近期部分高炉复产，但后续铁水仍有减产空间；受煤炭保供和蒙煤一亿 吨发运目标影响，近期煤焦加速下跌，而钢矿上涨，盘面提前反应焦炭三轮提降。四 季度资金释放放缓，下游回款不畅，项目数量同比下滑，上方仍然存在压力。然而铁 矿 pb 粉结构性短缺，焦煤供应增量有限，钢材 ...

行 业 研 究 / 有 色 金 属 / 证 券 研 究 报 告 有色金属行业周报 铜铝需求好转，关注锑市改善 2025 年 11 月 20 日 【投资要点】 挖掘价值 投资成长 强于大市（维持） -10% 6% 22% 38% 54% 70% 2024/11 2025/5 2025/11 有色金属 沪深300 相关研究 《铜铝趋势不改，供需结构或持续改善》 2025.11.10 《金铜趋势不改，铝供需有望持续改善》 2025.11.04 《美联储降息或持续，关注有色金属金融 属性催化》 2025.10.27 《美联储或停止缩表在即，关注行业金融 属性催化》 东方财富证券研究所 证券分析师：李淼 证书编号：S1160524120006 证券分析师：孟宪博 证书编号：S1160525030003 证券分析师：张恒浩 证书编号：S1160525090001 相对指数表现 钢铁：西芒杜正式投产，钢厂盈利有望逐渐改善。当周 SHFE 螺纹钢/SHFE 热 卷收于 3053、3256 元/吨，周环比+0.6%/ +0.3%。当周五大钢材品种供应 834.38 万吨，周环比-22.36 万吨，总库存录得 1477.34 万 ...

11月19日，北京首钢股份有限公司（下称"首钢股份"）举办特定对象调研活动，接待了招商基金、长江 证券等机构的现场调研。公司高管团队就2025年前三季度业绩表现、核心产品竞争力、未来资本开支及 碳排放政策影响等投资者关注的问题进行了详细交流。 核心调研要点解析 业绩表现与产品盈利：前三季度净利大增368% 高端产品贡献突出 首钢股份在调研中披露，2025年前三季度实现归母净利润9.53亿元，同比大幅增长368.13%。公司表 示，业绩增长主要得益于电工钢、汽车板、镀锡板等核心产品竞争力的稳步提升，上述产品保持了较好 的盈利能力。此外，中厚板作为公司重点打造的第四大战略产品，通过深挖新能源、高端装备等领域市 场份额，并优化产线工艺、降低生产成本，盈利能力持续改善。 电工钢业务：产量预计提升超10% 聚焦高端领域应用 针对投资者关注的电工钢业务，公司介绍，作为综合性电工钢材料服务商，已构建覆盖全工艺流程的完 整生产体系，涵盖600余个关键工艺控制点，产品性能一致性与尺寸精度达国际一流水平。预计2025年 电工钢总产量同比提升10%以上。 产品结构方面，公司正加快高端产品研发与推广：上半年首发两款取向电工钢产品，应 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会 授予的期货从业资格证书，期 货投资咨询资格证书，本人承 诺以勤勉的职业态度，独立、 客观地出具本报告。本报告清 晰准确地反映了本人的研究观 点。本人不会因本报告中的具 体推荐意见或观点而直接或间 接接收到任何形式的报酬。 钢材&铁矿石 | 日报 2025 年 11 月 20 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 产业格局弱稳，钢矿震荡运行 核心观点 螺纹钢：主力期价偏弱运行，录得 1.01%日跌幅，量增仓缩。现阶段， 螺纹需求有所好转，但持续性存疑，相反供应也在回升，供需双增局面 下螺纹基本面表现依旧不佳，钢价继续承压，相对利好还是估值偏低， 预计走势延续低位震荡运行态势，关注需求表现情况。 热轧卷板：主力期价偏弱震荡，录得 0.55%日跌幅，量增仓缩。目前来 看，得益于需求改善，热卷供需格局有所好转，库存再度去化，但供 应压力未解 ...

Group 1 - The core point of the article is that Shandong Steel announced the convening of its 18th meeting of the 8th Board of Directors on November 20, 2025, to review proposals including adjustments to the members of the Board's specialized committees [1] - For the fiscal year 2024, Shandong Steel's revenue composition is 87.27% from the steel industry and 12.73% from other businesses [1] - As of the report date, Shandong Steel has a market capitalization of 16.5 billion yuan [1]

证券研究报告 大宗商品框架系列（二） 解构黑金链：下行周期中的新破局 煤炭 强于大市（维持） 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 • 定价框架：黑色金属产业链在供需和价格上具有高联动性，而供需关系是决定商品价格的主因。供给端，中长期来看，作为步入成熟期的传统周 期行业，政策是决定供给变化的主要因素之一，当前反内卷背景下，煤炭反超产、矿山安全严监管、提高钢铁产能置换比例等措施在一定程度上 限制了供给增速；此外，黑色金属作为长久期资产，刚性需求支撑下，整个成熟期跨期较长，随着行业集中度提升、稳定现金流积累，头部企业 有望在该阶段完成资源再整合、估值再提升。需求端，煤焦钢终端对应的建筑、制造业等是决定国民经济的基石产业，因此经济环境和终端产业 政策导向是影响煤焦钢中长期需求增速的关键；随着我国制造业高速发展和产业链出海布局，钢铁对地产的依赖弱化，制造业用钢占比提升，同 时新兴市场对我国钢材进口需求高速增长，钢厂也逐渐转产附加值更高的板卷等品种。上下游供需博弈最直观的结果是库存变动，库存在揭示当 前实际基本面的同时也暗示着市场对未来供需格局的预期，因此库存的动态变化常被作为商品价格的前瞻指标 。利润端，黑色金属产业链 ...

西宁特钢公告，持股5%以上股东芜湖信泽海解除质押1.5亿公司股份，占其所持股份总数的31.5%，占 公司总股本的4.61%。解除质押时间为2025年11月19日。芜湖信泽海及其一致行动人合计持有公司股份 6.87亿股，占公司总股本的21.09%。本次解除质押后，累计被质押股份1亿股，占其所持总股份的 14.57%，占公司总股本的3.07%。 ...