钢材产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年12月3日 周敏波 Z0010559 | 钢材价格及价差 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 基差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3300 | 3290 | 10 | 167 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3220 | 3220 | O | 87 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3350 | 3350 | O | 217 | | | 螺纹钢05合约 | 3169 | 3167 | 2 | 131 | | | 螺纹钢10合约 | 3208 | 3206 | 2 | 92 | | | 螺纹钢01合约 | 3133 | 3134 | -1 | 167 | | | 热卷现货(华东) | 3310 | 3310 | 0 | -15 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3240 | 3240 | 0 | -85 | | | 热卷现货(华南) | 3350 | 3350 | 0 | 12 | | | 热卷05合 ...

12月3日早盘，A股三大指数开盘涨跌不一，国证自由现金流指数震荡飘红，成分股大洋电机、亚 翔集成、常宝股份等领涨。相关ETF方面，同类规模最大的自由现金流ETF（159210）近18天获得连续 资金净流入，合计"吸金"20.27亿元，最新规模达74.99亿元，创成立以来新高。 每日经济新闻 （责任编辑：董萍萍 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 兴业证券认为，岁末年初是全年日历效应较为显著的一个阶段，节奏上呈现明显的"价值搭台，成 长唱戏"的特征。一方面与年末重磅会议稳增长政策加力预期有关，部分年份稳增长政策也会在开年前 置发力，力求经济"开门红"；另一方面，岁末年初险资等主要配置型资金持仓偏好也更加偏向大盘、红 利风格；此外，1月作为年报业绩预告的披露窗口，市场对部分小微盘业绩潜在风险存在担忧。 自由现金流ETF（159201）及其联接基金（A：023917；C：023918）紧密跟踪国 ...

) +72 | 焦煤基差(右轴) 大津港:库提价:主焦煤(家古,A10%,V2 800 2000 4000 600 3000 400 2000 周二期价震荡,成交降温,并不能给价格提供更多向上动能,同时盘面01螺纹合约价格触及前期高点3150附近后, 功上破,或有一些乏力压制。宏观层面,进入12月,可重点观察新一轮的宏观交易预期:美国降息预期博弈,国内中央经 1000 济工作会议等重要会议。产业这端。季节性淡季暂未构成一致的矛盾叙事,周度层面的供需结构变化都偏平稳,五材中热卷 的库存和产量压力比较突出,更多是对价格上方区间构成压力,以及压制市场参与者的主动持货意愿。但似乎资金在钢厂盈 -200 利率偏低的市场环境下,也暂时没有主动做空钢材价格的意愿。此外,12月之后的一段时间,预计产业端会有一些适当补 库的行为,来释放部分增量买盘,价格低位存在一些支撑。因此,构成了近期黑色板块行情波动不大,价格区间震荡的基 aster 础。12月能相对可以预见的是铁水产量或许还有一些下降空间,再之后的冬储补库,按照这个产业链逻辑链条来线性外 推,目前需要适当等待减产逻辑兑现:之后观察冬储补库驱动的启动。 焦炭基差(右轴) 【 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 宝城期货螺纹钢早报（2025 年 12 月 3 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹 2605 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡偏弱 | 预期现实博弈，钢价震荡运行 | 说明： （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 期货研究报告 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格， 计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 行情驱动逻辑 螺纹钢供需两端均有所走弱，建筑钢厂生产趋弱，供应再度收缩，但短流程钢厂利润在改善， 减产持续性存疑。与此同时，螺纹钢需求弱稳运行，高频指标趋稳且依旧是近年来同期低位，而下 ...

期货研究报告 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 焦煤 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡思路 | 多空交织，焦煤低位调整 | | 焦炭 | 2601 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏强 | 震荡思路 | 首轮提降落地，焦炭低位震荡 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 观点参考 宝城期货煤焦早报（2025 年 12 月 3 日） 品种：焦煤（JM） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡思路 核心逻辑：焦煤需求端无明显分歧，供应 ...

一、降息预期飙至86%：四大关键因素撑起"宽松预期" 这波降息预期能从3成冲到8成以上，可不是市场凭空猜测，而是有实打实的经济数据和政策信号支撑。 首先是通胀"达标"，给降息腾足空间。美国核心PCE物价指数已接近美联储2%的目标，物价压力温和 上升，制造业和零售业的输入成本上涨主要源于关税，而非全面通胀反弹 ，这让美联储没了"控通 胀"的后顾之忧。 其次是就业市场降温，倒逼政策宽松。美国9月失业率升至4.4%，创2021年11月以来新高，12个美联储 辖区中有半数反映雇主招聘意愿下降，企业更倾向于招聘冻结或自然减员 ，就业市场从紧张回归平 衡，为"预防式降息"提供了理由。 再者是美联储官员密集"放鸽"。纽约联储主席威廉姆斯、理事米兰、FOMC票委戴利等核心人物近期接 连表态支持12月降息，尤其是一贯"中性偏鹰"的戴利转向支持，让鸽派阵营大幅扩容 。 最后是经济增长压力显现。美联储"褐皮书"显示，美国经济几无变化，消费者K型分化加剧，中低收入 家庭削减开支，政府停摆也拖累了商业旅游等活动，经济放缓风险让降息的紧迫性上升 。 A股关注：美联储降息预期升至86%，市场聚焦本周关键变盘窗口 2025年A股的年末行情， ...

投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年12月3日 周敏波 Z0010559 钢材产业期现日报 | 钢材价格及价差 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 基差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3300 | 3290 | 10 | 167 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3220 | 3220 | O | 87 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3350 | 3350 | O | 217 | | | 螺纹钢05合约 | 3169 | 3167 | 2 | 131 | | | 螺纹钢10合约 | 3208 | 3206 | 2 | 92 | | | 螺纹钢01合约 | 3133 | 3134 | -1 | 167 | | | 热卷现货(华东) | 3310 | 3310 | 0 | -15 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3240 | 3240 | 0 | -85 | | | 热卷现货(华南) | 3350 | 3350 | 0 | 12 | | | 热卷05合 ...

供需与逻辑：供应端，成材产量小幅提升；库存端，成材库存下降节奏略有放缓，板材库存仍处高位状态。需求 端，当前成材消费表现平稳，但持续性存疑，后续板材工业属性支撑下，消费预期优于成材。短期基本面矛盾尚 不突出，宏观政策偏多氛围持续提振市场预期，投机情绪有所升温，后续需重点关注宏观政策落地力度、天气变 化对施工的影响、终端需求释放节奏及冬储行情启动情况。 策略 单边：震荡 跨期：无 黑色建材日报 | 2025-12-03 宏观预期继续发力，钢价区间震荡运行 钢材：宏观预期继续发力，钢价区间震荡运行 市场分析 昨日螺纹钢期货主力合约收于3133元/吨，热卷主力合约收于3325元/吨。现货方面，今日钢材现货成交整体一般偏 弱，环比昨日转弱明显，盘面持稳，无期现承接，终端对涨价后现货接受意愿较弱，部分地区有对昨日的补涨。 今日全国建材成交9.82万吨。 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：宏观氛围回暖，矿价持续震荡 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格小幅上涨，最终铁矿石2601合约收盘800.5元/吨；现货方面，报价整体小幅上涨、 成交氛围略显平淡 ...

金融期货早评 宏观：关注下任美联储主席人选动态 【市场资讯】1）特朗普称明年初将宣布美联储主席人选，暗示哈塞特。新美联储通讯社： 哈塞特当选美联储主席已"内部确定"。2）美国假日购物季"开门红"！美国零售联合会：感 恩节假日购物人数飙至超 2 亿人次。3）欧元区 11 月 CPI 回升至 2.2%，服务业价格顽固， 欧央行 12 月降息"几无可能"。 【核心逻辑】国内方面，10 月份受上年同期基数抬高、财务费用增长较快等因素影响，规 模以上工业企业利润同比下降 5.5%。当前工业企业利润增速受"量价双弱"格局拖累，边际 回落特征显著，营收利润率偏弱的态势未得到明显改善。展望短期，预计年内规模以上工 业企业利润增速将持续面临较大压力，大概率维持弱势震荡格局。中长期来看，随着宏观 托底政策逐步落地见效，叠加"反内卷"相关政策推动行业竞争格局优化，企业经营环境将 逐步改善，2025 年工业企业盈利有望进入逐步修复通道。中国 11 月官方制造业 PMI 环比 回升至 49.2，整体呈现边际改善趋势，但弱于季节性表现。海外方面，11 月以来，美元指 数两度站上 100 点。回顾两轮突破 100 点的过程，我们认为其强势 ...

从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 晨报 铁矿石 铁矿石： 板块高位震荡 关注宏观驱动 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 需求方面：国内需求延续环比回落走势，需求季节性回落以及高炉盈利率大幅下滑，将 限制价格上方高度。据我的钢铁网调研，本期新增 10 座高炉检修，3 座高炉复产，高炉检修 主要发生在南方地区，主要因亏损范围扩大叠加需求走弱，对高炉进行年检，除个别高炉本 周复产之外，其余多为中长期性的检修；高炉复产发生在河北、江苏地区，为高炉检修结束 后按计划复产；同时，随着原材料价格走高，钢厂亏损范围进一步扩大，目前盈利率已降至 近三年同期最低水平。 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 整理 逻辑：昨日黑色系窄幅震荡，成材短期面临一 ...