钢铁行业 2025 年三季报总结 潮落至极，浪头暗生 2025 年 11 月 19 日 ➢ 2025Q1-3 钢铁板块上涨。2025Q1-3，制造业、直接出口需求超预期， 叠加"反内卷"政策推出，钢铁行业供给优化预期增强，行业利润同比修复， SW 钢铁上涨 24.00%，在申万行业中排名第 17。2025 年 10 月至今，供给优 化预期延续，SW 钢铁上涨 14.19%，在申万行业中排名第 4。 ➢ 25Q3普钢板块盈利能力同环比提升，10月至今钢铁板块表现较好。25Q3 同比来看，归母净利润普钢转盈，特钢增长 102.59%；环比来看，归母净利润 普钢增长 14.03%，特钢下滑 3.29%。25Q3 毛利率延续修复，上升至 7.59%， 净利率同比上升至 2.19%。2025 年 10 月至今，钢铁板块（+14.19%）表现强 于上证综指（+5.06%）、沪深 300（+4.39%），SW 普钢、特钢、冶钢原料分 别上涨 7.06%、10.47%、44.25%，原料板块表现强势。 ➢ 差异化限产促进优胜劣汰。钢铁行业稳增长方案出台，政策聚焦差异化限 产和分级分类调控，鼓励企业向高附加值、低碳化、智能化方 ...

数据显示，自2025年9月29日至10月17日，公司股票交易涨幅达213.18%，公司股价短期内上涨幅度较 大，高于同期上证指数涨幅，且偏离公司基本面。公司目前的市净率为5.11，焦炭加工板块的市净率为 1.57，钢铁板块的市净率为1.18，公司目前的市净率高于所属行业板块的市净率。 对于股价的剧烈波动，香颂资本执行董事沈萌告诉《华夏时报》记者，此次股价上涨不是基于经营业绩 的基础，而是游资炒作概念。一旦游资满足获利需要，就会选择快速出逃，股价失去游资支撑，自然会 快速下跌。 股价严重异常波动 事实上，安泰集团近期多次发布风险提示公告，却未抵挡住二级市场的投资热情。11月17日开盘后不 久，公司股价冲高后出现了短暂回落，但随即又被快速拉高，最终以涨停收盘。当日，该股封单量达 2.4万手，公司股票成交活跃，换手率高达41.06%。 本报（chinatimes.net.cn）记者李佳佳 李未来 北京报道 11月18日，山西安泰集团股份有限公司（下称"安泰集团"，600408.SH）开盘不足一小时便触及跌停， 与此前"火箭式"拉升的火爆行情形成鲜明反差。截至当日收盘，公司股价报6.23元/股，下跌9.58%。 Wi ...

证券研究报告 行业比较框架系列（一）大宗周期篇： 价格景气为锚，情绪博弈为帆 证券分析师 魏 伟 投资咨询资格编号：S1060513060001 陈 骁 投资咨询资格编号：S1060516070001 郝思婧 投资咨询资格编号：S1060521070001 请务必阅读正文后免责条款 2025年11月19日 1 ※ 核心观点 2 • 引言：在我国经济转型以及资本市场多有结构性机会的背景下，策略研究的行业配置愈加重要。我们将30个申万一级行业（除综合外） 分为七大产业板块：消费、医疗健康、TMT、制造、大宗周期、基建地产、金融，致力于对各产业的投资逻辑和行情特征进行系统性研 究，并总结构建一个多维度且兼具前瞻性的行业比较分析框架。本篇报告是行业比较系列的第一篇，重点研究大宗周期板块（含煤炭、 钢铁、石油石化、有色金属、基础化工行业）。历史经验显示，周期行业表现具有波动较大、长期复合收益偏低的特征，因此，择时对 周期投资更加重要。在本篇报告中，我们将构建"经济周期-行业景气-市场情绪"三维度框架进行研究跟踪。 • 经济周期：行业顺周期属性强，关注经济增长和物价拐点。周期行业表现与宏观经济运行密切相关，总量层面，社融 ...

本报告中的信息均来源于被广发明货有限公司认为可缔的已公开资料，但广发明的对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及 分析方法，并不代表厂发期货或亮晰局机构的立场。在任何情况下，报告内管仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不拘成所述品种采类的出价或海价，投资者偏比 投资，风险自担。本报告旨在发送给广发明焕特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制 。如引用、刊发，需注明出处为"广发期货"。 | 材产业期现日报 | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 周敏波 | 2025年11月19日 | | | | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | | 品种 | | WWE | 削值 | 张庆 | 其差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | | 3230 | 3220 | 10 | 140 | | | 螺纹钢现货(华北) | | 3240 | 3240 ...

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 11 月 19 日 0 / 46 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：科技股止跌有望带动反弹 3 | | --- | | 国债期货：价格波动有限，移仓进度偏慢 4 | | 蛋白粕：利多体现明显 | 盘面震荡运行 5 | | --- | --- | | 白糖：进口糖量超预期 | 国内糖价大跌 5 | | 油脂板块：关注美国生柴政策变动 6 | | | 玉米/玉米淀粉：现货开始回调，盘面回落 8 | | | 生猪：供应压力好转 | 现货小幅震荡 8 | | 花生：花生现货稳定，花生短期底部震荡 9 | | | 鸡蛋：需求表现一般蛋价稳中有落 10 | | | 苹果：需求表现一般 | 果价稳定为主 11 | | 棉花-棉纱：基本面矛盾不大 | 棉价震荡为主 12 | | 钢材：钢价区间震荡，铁水仍有压减空间 13 | | --- | | 双焦：现货价格高位回调，盘面偏弱运行 13 | | 铁矿：偏空思路对待 14 | | 铁合金：供需双弱，成本支撑区间震荡 15 | | 贵金属：关键数据披露在即 金银波动或将放大 16 | | --- | | 铜：短 ...

报告导读： 供需方面，上周的数据显示螺纹表观需求环比回落 ，螺纹产量下降，库存继续回落。热卷的库存环比回落，但明显高于历年同期。由于钢厂毛利大 幅回落，且消费高峰期过去，钢厂减产幅度可能会超过正常季节性的减产规模 ，从而可能会引发阶段性的负反馈循环 。近期煤焦价格也出现了走弱 迹象，铁矿石价格高位回落，钢材成本支撑减弱。从技术上看，在日 K 线图上，螺纹和热卷短线快速上涨，上方面临 60 日均线和布林带上轨的压 制，布林带开口收窄，期价有可能企稳，但中线下行趋势仍没有改变。 操作建议： 维持观望，不可追涨杀跌，耐心等待回调后做多，中线交易。 表1：螺纹、热卷相关数据 投资咨询系列报告 山金期货黑色板块日报 一、螺纹、热卷 更新时间：2025年11月19日08时20分 | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | | 较上日 | | 较上周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 螺纹钢主力合约收盘价 | 元/吨 | 3090 | -7 | -0.23% | 65 | 2.15% | | 期现货价格 | 热轧卷板主力合约收盘价 | 元/吨 ...

投资咨询业务资格 沪证监许可[2015]84 号 商品日报 20251119 联系人 李婷、黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 主要品种观点 宏观：海外风偏持续收缩，国内股债双弱 海外方面，美国最新就业数据偏弱，首次申领失业金在 10 月中旬回升至 23.2 万，ADP 周度数据显示私营部门连续四周净减就业，续领失业金在一个月内大增近 4 万，指向招聘意 愿明显降温、10 月失业率可能偏高。海外科技股高估值担忧延续，叠加关键财报与美国重 要数据即将公布，市场风险偏好持续收缩，美元指数震荡偏强，美债利率回落，美股普跌， 金价、油价上涨，铜价收跌。本周重点关注美国非农就业数据及美股科技板块财报。 国内方面，A 股三连阴，上证指数回落至 3939 点，两市成交额仍维持在 1.9 万亿元上 方，科创 50 与上证 50 相对抗跌，小市值品种调整更为显著，资源品板块（金属、煤炭、化 工）领跌。两融余额自 11 月以来基本横盘，较三季度的快速扩张明显降温，反映加杠杆意 愿趋弱。在基本面数据边际走弱、内外货币宽松政策均处观望期的背景下，年内不排除再度 冲高，但阶段性回调风险上升，避免追高。债市在股市偏弱下 ...

市场情绪不振，钢价震荡偏弱 钢材：市场情绪不振，钢价震荡偏弱 市场分析 期现货方面：昨日钢材期货主力合约震荡偏弱运行，现货方面，昨日钢材现货成交一般，环比明显转弱，投机情 绪较差，全国建材成交9.64万吨。 供需与逻辑：建材产销环比回落，库存维持去化，供给受到利润压制，基本面有所缓解。板带材矛盾在于高库存 和高产量，仍然需通过减产来化解基本面矛盾。短期价格维持震荡运行，后续观察冬储博弈及原料支撑情况。 黑色建材日报 | 2025-11-19 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：供需边际走弱，矿价宽幅震荡 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格震荡偏强运行，现货方面，进口铁矿石现货市场价格小幅波动，成交较少，贸 易商报盘积极性一般，报价多随行就市，主港铁矿累计成交60.6万吨，环比下跌20.05%。 供需与逻辑：目前铁矿石供给维持高位，库存持续增长，同时伴随着钢厂亏损减产，北方钢厂陆续公布检修计划， 铁水仍有季节性走弱预期。然而考虑到铁矿石到港量相对有限，矿价回调空间不足，大概率维持区间震荡运行， 后续关注 ...

兴业证券称，今年三季度，中国保险资金权益资产的配置比例大幅上升接近历史新高，大幅增配银行， 以及钢铁、纺织服装等红利板块。三季度险资股票和基金的投资比例大幅升至15.5%，已十分接近2015 年上半年16.1%的历史最高水平，银行存款和债券的投资比例较二季度分别降低0.7和0.8个百分点，至 7.9%和50.3%。 ...

| | | | 钢材早报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 研究中心黑色团队 2025/11/19 | | | 现 货 价 格 | | | | | | | | 日期 | 北京螺纹 | 上海螺纹 | 成都螺纹 | 西安螺纹 | 广州螺纹 | 武汉螺纹 | | 2025/11/12 | 3200 | 3200 | 3190 | 3210 | 3300 | 3260 | | 2025/11/13 | 3170 | 3220 | 3200 | 3210 | 3320 | 3260 | | 2025/11/14 | 3200 | 3170 | 3200 | 3210 | 3350 | 3260 | | 2025/11/17 | 3230 | 3240 | 3220 | 3270 | 3400 | 3300 | | 2025/11/18 | 3230 | 3250 | 3240 | 3290 | 3420 | 3310 | | 变化 | 0 | 10 | 20 | 20 | 20 | 10 | | 日期 | 天津热卷 | 上海热 ...