交通运输 2026 年投资策略：高速公路：高股息再入配置 区间，静待政策催化 20260226 摘要 高速公路行业呈现国资主导和区域垄断特征，95%的上市公司为央国企， 多数省份仅有一家上市平台。路网稀缺性和替代性弱，以及政府对公路 规划、收费的审批，体现了其公共事业属性。 行业进入存量运营成熟期，投资和增长放缓。2024 年全国高速公路里 程同比增长仅 4%，固定资产投资连续两年下降。2025 年上半年板块收 入同比略微下滑 3%，归母净利润小幅增长 3%，整体运行平稳。 高速公路板块具备重资产、高折旧、强现金流、弱周期性等"类债券" 属性，为高分红奠定基础。近五年板块经营性现金流占营业收入比重维 持在 35%—45%之间，2025 年上半年接近 43%。 通行费收入是研究核心，收费能力可用"单公里收入"衡量，主要由车 流量驱动。区位选择关键在于是否靠近核心城市与核心通道。 聚焦收费公路主业的公司经营更稳定，辅业盈利波动较大，对 ROE 未必 有明显提升。成本端应关注建造成本，过高造价可能拖累项目长期回报 率。财务费用率下降为经营带来利润弹性。 Q&A 如何概括高速公路板块 2026 年投资策略的核心判断、 ...

2026 年 03 月 01 日 相关研究 券研究报 证券分析师 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王晨签 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王凯婕 A0230525110001 wangkj@swsresearch.com 郑逸欢 A0230526010001 zhengyh@swsresearch.com 联系人 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 伊朗高势油运行情空中加油， 告船联动关注 ST 松发、招商锌 申万宏源交运一周天地汇(2026 ...

行 业 及 产 业 交通运输 行 业 研 究 / 行 业 点 评 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王晨鉴 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王凯婕 A0230525110001 wangkj@swsresearch.com 郑逸欢 A0230526010001 zhengyh@swsresearch.com 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 联系人 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 2026 年 03 月 01 日 伊朗局势油运行情空中加油，集运 造船联 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 华创交运|红利资产月报（2026 年 2 月） 基本面韧性强，建议重视业绩窗口期交运红 推荐（维持） 利配置机会 交通运输 2026 年 02 月 27 日 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 证券分析师：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 执业编号：S0360525080004 联系人：刘邢雨 邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 122 | 0. ...

格隆汇2月27日丨山西高速(000755.SZ)公布，公司收到交控金资《关于增持山西高速股份计划实施完毕 的告知函》，自2025年9月1日至2026年2月27日收市，交控金资以自有资金通过深圳证券交易所交易系 统以集中竞价方式累计增持公司股份609.74万股，占公司总股本比例为0.42%，增持金额合计3,001.04万 元（不含交易费用等），已超过增持计划金额下限，本次增持计划实施期限届满且已实施完毕。 ...

智通财经APP讯，湾区发展(00737)发布公告，2026年1月，广深高速公路、广珠西线高速公路及沿江高 速公路(深圳段)月总路费收入分别为约2.41亿元、1.05亿元及7516.9万元。其中，广深高速公路月总路费 收入同比增长15%，广珠西线高速公路月总路费收入同比增长17%，沿江高速公路(深圳段)月总路费收 入同比增长19%。 ...

格隆汇2月27日丨湾区发展(00737.HK)披露2026年1月未经审核的营运资料，广深高速公路月总路费收入 人民币2.41亿元，同比增长15%；广珠西綫高速公路月总路费收入人民币1.05亿元，同比增长17%；沿 江高速公路(深圳段)月总路费收入人民币7516.9万元，同比增长19%。 ...

湾区发展(00737)发布公告，2026年1月，广深高速公路、广珠西线高速公路及沿江高速公路(深圳段)月 总路费收入分别为约2.41亿元、1.05亿元及7516.9万元。其中，广深高速公路月总路费收入同比增长 15%，广珠西线高速公路月总路费收入同比增长17%，沿江高速公路(深圳段)月总路费收入同比增长 19%。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Shenzhen Investment Holdings Bay Area Development Company Limited 深 圳 投 控 灣 區 發 展 有 限 公 司 （於開曼群島註冊成立之有限公司） 股份代號：737（港幣櫃檯）及 80737（人民幣櫃檯） 2026 年 1 月未經審核之營運資料 深圳投控灣區發展有限公司（「本公司」，連同其附屬公司，統稱「本集團」）董事 會（「董事會」）謹此公佈本集團 2026 年 1 月未經審核之營運資料如下： 香港，2026 年 2 月 27 日 於本公告日期，董事會成員包括三名執行董事，分別為吳建明先生（主席兼總經理）、吳成先 生（副總經理）及劉繼先生（副總經理兼董事會秘書）；三名非執行董事，分別為趙桂萍女 士、楊瀟女士及王軒先生；以及三名獨立非執行董事，分別為程如龍先生、簡松年先生及薛鵬 先生。 - 2 - | | 2025 | 年 1 月 | 2 ...

山西高速公告称，山西交控集团全资子公司交控金资于2025年9月1日至2026年2月27日，通过深交所集 中竞价交易增持公司股份609.74万股，占总股本0.42%，累计增持金额3001.04万元，完成增持计划。增 持前，交控金资未持股，其一致行动人高速集团、路桥集团合计持股67.31%；增持后，三者合计持股 比例升至67.73%。本次增持符合相关法规，且因不影响公司上市地位，可免于发出要约，公司已按规 定履行信息披露义务。 ...