报告日期：2026 年 1 月 23 日 申银万国期货研究所 首席点评：坚定的力量，贵金属夜盘刷新高点 北约欧洲盟军最高司令亚力克苏斯·格林克维奇 22 日在布鲁塞尔举行的发布会 上表示，北约近期已重新调整联合行动区域边界，将北极地区所有北欧国家都纳 入同一指挥体系，由设在美国弗吉尼亚州诺福克市的北约联合部队司令部统一指 挥。1 月 22 日，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫与土耳其大国民议会议长库尔图 尔穆什通电话，讨论双边关系和地区局势。在通话中，卡利巴夫表示，近期的骚 乱事件是去年 6 月"12 天战争"的延续，以色列和美国支持恐怖分子在伊朗制 造骚乱。"由于安全部队的努力和人民的团结，伊朗所有的城市都已恢复和平"。 库尔图尔穆什表示，以色列的行为旨在破坏伊斯兰国家间的团结，他希望伊朗能 够保持和平与稳定。近期，伊朗发生骚乱事件，造成民众和执法人员伤亡。连日 来，美国总统特朗普多次威胁军事干涉伊朗局势。伊朗总统佩泽希齐扬 19 日表 示，伊朗近期的骚乱事件是美国和以色列一系列阴谋的延续。合成橡胶夜盘收涨 6.99%，22:00 以来处于"涨停"状态；苯乙烯、20 号胶、PTA、橡胶、纯苯、短 纤、乙二醇涨 2 ...

2025年，地缘政治事件将世界的注意力转向了采矿业，突显了该行业多年来一直忽视的持续供应链风 险。White & Case LLP表示，2026年，所有人的目光都将集中在政府如何应对日益加剧的全球紧张局势 并减轻这些风险上。 根据其2026年矿业与金属调查，围绕关键矿产的政策可能会处于前沿和中心。近一半的受访者（47%） 认为政策变量（包括政府支持）是经济活动的最大驱动力。 White & Case在其报告中表示，向政策驱动的交易周期的转变已经改变了投资格局，以美国为例，其政 府的支持引发了人们对关键矿产项目的兴趣。 约三分之一的受访者认为，这将是2026年的一个关键趋势，近40%的受访者预计国家支持的融资将是发 达市场最常见的政策处方。 关键地缘政治因素 White & Case表示，对新采矿项目前所未有的政策支持以及贸易政策的波动反映了确保关键矿产供应的 地缘政治紧迫性。 正如其调查所强调的那样，2025年已经出现的供应链中断仍然是今年最大的风险之一。大致相同数量的 受访者认为国家政策的碎片化是另一个关键问题。 尽管如此，调查结果显示，在经历了一年的贸易冲击后，许多投资者看到了活动的增加或潜在的上涨。 近 ...

公司全资子公司及控股上市公司藏格矿业股份有限公司合计持有巨龙铜矿80.88%权益，穿透后归属于 公司的权益比例为58.16%。 巨龙铜矿二期工程的建成投产将显着增强公司铜板块的综合实力。巨龙铜矿与公司在塞尔维亚、刚果 (金)的核心铜矿项目已形成铜产业发展的"三驾马车"格局，叠加旗下一批主力铜矿项目的陆续建设投产 和技改扩产，将推动公司矿产铜产量持续增长，对巩固公司在全球铜行业的领先地位，达成全球超一流 矿业集团的战略目标具有重大意义。 巨龙铜矿地处海拔5000米以上的高寒缺氧区域，自然地理环境恶劣，作业条件艰苦，施工管理难度极 高。公司自2020年6月收购并主导建设运营巨龙铜矿以来，依托强大的全流程自主技术与工程研发创新 能力，以及"艰苦创业、开拓创新"的紫金精神，仅用时约18个月便实现一期工程建成投产;二期工程自 动工后，再次以约18个月的工期实现建成投产。 目前，公司正在进一步规划实施巨龙铜矿三期工程。若项目得到政府有关部门批准，三期工程最终开采 海拔标高将从二期4452米降低到3880米，境界内可供开发的铜储量将超过2000万吨，每年采选矿石量将 达约2亿吨规模;巨龙铜矿届时将成为全球采选规模最大的铜矿 ...

智通财经APP讯，紫金矿业(02899)发布公告，2026年1月23日，本公司旗下巨龙铜矿的二期工程正式建 成投产。在现有15万吨/日采选工程基础上，巨龙铜矿将新增生产规模20万吨/日，形成35万吨/日的总生 产规模。 二期工程达产后，巨龙铜矿年矿石采选规模将从4500万吨提升至1.05亿吨，矿产铜年产量将从2025年的 19万吨提高至约30-35万吨(预计2026年矿产铜产量将达30万吨)，矿产钼年产量将从2025年的0.8万吨提 高至约1.3万吨，矿产银年产量将从2025年的109吨提高至约230吨;巨龙铜矿将成为中国最大的铜矿，同 时也是全球海拔最高、入选品位最低的世界级超大型铜矿。 巨龙铜矿地处海拔5000米以上的高寒缺氧区域，自然地理环境恶劣，作业条件艰苦，施工管理难度极 高。公司自2020年6月收购并主导建设运营巨龙铜矿以来，依托强大的全流程自主技术与工程研发创新 能力，以及"艰苦创业、开拓创新"的紫金精神，仅用时约18个月便实现一期工程建成投产;二期工程自 动工后，再次以约18个月的工期实现建成投产。 根据巨龙铜矿于2024年在自然资源主管部门备案的资源储量情况，巨龙铜矿累计查明铜金属资源量25 ...

几十年来，缺乏新的绿地矿山，尤其是铜矿，一直是全球采矿业的一个问题。 昆士兰大学可持续矿产研究所（Sustainable Minerals Institute）的一项新研究提供了确凿的证据，证明了 问题的严重性，以及全球采矿业对棕地扩张的依赖程度。 为了实现能源转型，对更多铜的巨大需求以及其他许多需求已经获得近乎普遍的共识，而仅靠扩大现有 矿山无法满足需求的观点也是如此。 铜可以占到数据中心项目资本支出的近6%，数万亿美元资金流入电力和智能计算领域，意味着每两年 就需要一座新的Cobre Panama铜矿。 尽管矿石品位越来越低，需要更大、更深、更昂贵的扩建，但铜矿商还是毫不令人意外得转向了棕地开 采。当一个铜项目进入初步经济评估阶段需要近14年的时间，而如果幸运的话，至少还需要四年的时间 才能获得许可证时，情况就不一样了。 "在矿山寿命的'中期'，当矿山活跃时，监督或公众关注往往较少：变化往往是一步一步受到监管的， 但随着时间的推移，这些扩大运营的影响会逐渐累积。" "每座矿山涉及的风险因素都是独特的，没有人真正关注全球棕地开采的增长规模。" 根据研究，铜矿的新矿数量在2015年左右达到峰值，铁矿石在21世 ...

格隆汇1月23日丨紫金矿业(02899.HK)公告，2026年1月23日，公司旗下巨龙铜矿的二期工程正式建成投 产。在现有15万吨／日采选工程基础上，巨龙铜矿将新增生产规模20万吨／日，形成35万吨／日的总生 产规模。 二期工程达产后，巨龙铜矿年矿石采选规模将从4,500万吨提升至1.05亿吨，矿产铜年产量将从2025年的 19万吨提高至约30－35万吨(预计2026年矿产铜产量将达30万吨)，矿产钼年产量将从2025年的0.8万吨提 高至约1.3万吨，矿产银年产量将从2025年的109吨提高至约230吨；巨龙铜矿将成为中国最大的铜矿， 同时也是全球海拔最高、入选品位最低的世界级超大型铜矿。 巨龙铜矿地处海拔5,000米以上的高寒缺氧区域，自然地理环境恶劣，作业条件艰苦，施工管理难度极 高。公司自2020年6月收购并主导建设运营巨龙铜矿以来，依托强大的全流程自主技术与工程研发创新 能力，以及"艰苦创业、开拓创新"的紫金精神，仅用时约18个月便实现一期工程建成投产；二期工程自 动工后，再次以约18个月的工期实现建成投产。 根据巨龙铜矿于2024年在自然资源主管部门备案的资源储量情况，巨龙铜矿累计查明铜金属资源量 ...

2026 年 1 月 23 日，本公司旗下巨龍銅礦的二期工程正式建成投產。在現有 15 萬噸／日採 選工程基礎上，巨龍銅礦將新增生產規模 20 萬噸／日，形成 35 萬噸／日的總生產規模。 二期工程達產後，巨龍銅礦年礦石採選規模將從 4,500 萬噸提升至 1.05 億噸，礦產銅年產量 將從 2025 年的 19 萬噸提高至約 30－35 萬噸（預計 2026 年礦產銅產量將達 30 萬噸），礦產 鉬年產量將從 2025 年的 0.8 萬噸提高至約 1.3 萬噸，礦產銀年產量將從 2025 年的 109 噸提 高至約 230 噸；巨龍銅礦將成為中國最大的銅礦，同時也是全球海拔最高、入選品位最低的 世界級超大型銅礦。 巨龍銅礦地處海拔 5,000 米以上的高寒缺氧區域，自然地理環境惡劣，作業條件艱苦，施工 管理難度極高。公司自 2020 年 6 月收購並主導建設運營巨龍銅礦以來，依託強大的全流程 自主技術與工程研發創新能力，以及「艱苦創業、開拓創新」的紫金精神，僅用時約 18 個 月便實現一期工程建成投產；二期工程自動工後，再次以約 18 個月的工期實現建成投產。 關於巨龍銅礦二期工程建成投產的公告 茲提述紫金 ...

格隆汇1月23日丨紫金矿业(601899.SH)公布，2026年1月23日，公司旗下巨龙铜矿的二期工程正式建成 投产。在现有15万吨/日采选工程基础上，巨龙铜矿将新增生产规模20万吨/日，形成35万吨/日的总生产 规模。 二期工程达产后，巨龙铜矿年矿石采选规模将从4,500万吨提升至1.05亿吨，矿产铜年产量将从2025年的 19万吨提高至约30-35万吨（预计2026年矿产铜产量将达30万吨），矿产钼年产量将从2025年的0.8万吨 提高至约1.3万吨，矿产银年产量将从2025年的109吨提高至约230吨；巨龙铜矿将成为中国最大的铜 矿，同时也是全球海拔最高、入选品位最低的世界级超大型铜矿。 巨龙铜矿地处海拔5,000米以上的高寒缺氧区域，自然地理环境恶劣，作业条件艰苦，施工管理难度极 高。公司自2020年6月收购并主导建设运营巨龙铜矿以来，依托强大的全流程自主技术与工程研发创新 能力，以及"艰苦创业、开拓创新"的紫金精神，仅用时约18个月便实现一期工程建成投产；二期工程自 动工后，再次以约18个月的工期实现建成投产。 目前，公司正在进一步规划实施巨龙铜矿三期工程。若项目得到政府有关部门批准，三期工程最终开 ...

有色金属行业2026年投资策略 资源大周期，把握金属全面牛市 西南证券研究院 金属研究团队 2026年1月 核心观点 1 回顾2025：国内方面：经济数据有筑底迹象，CPI、PPI均处在偏底部位置，地产新开工和竣工增速环比逐步 好转，新旧动能转换，低端制造及地产的拖累逐步见底，新经济的动能逐渐显现。海外方面：美联储降息预 期反复，叠加贸易战影响，全球经济格局和贸易流面临重塑，逆全球化对经济的影响愈发明显。资源板块： 2025年，黄金板块表现亮眼，铜受贸易战带来的库存移动和地区升贴水变化，表现强势。铝价维持高位，成 本塌陷带来利润扩张。加工板块：25年贸易战带来的抢转口效应，加工板块业绩普遍预期较好，提前出口带 来的支撑仍在，单位加工利润整体维持在偏低位置，等待进一步的驱动。 2 展望2026年：我们建议把握四条主线：①分母端扩张：金银：黄金中长期看多方向较一致，主要把握交易节 奏，主要关注联储降息预期和贸易战边际变化，看多黄金和黄金股。金银比价较高，带来白银上涨动能较大 ，白银标的也应重点关注。②分子端改善：铝铜锡： 25年氧化铝下跌带来电解铝单位盈利明显改善，吨铝盈 利或将继续维持较高位置，但是也应警惕短期 ...

格隆汇1月23日｜紫金矿业公告称，公司旗下巨龙铜矿的二期工程于2026年1月23日正式建成投产。二期 工程达产后，巨龙铜矿年矿石采选规模将从4500万吨提升至1.05亿吨，矿产铜年产量将从2025年的19万 吨提高至约30-35万吨。巨龙铜矿将成为中国最大的铜矿，同时也是全球海拔最高、入选品位最低的世 界级超大型铜矿。公司正在进一步规划实施巨龙铜矿三期工程，若项目得到政府有关部门批准，三期工 程最终开采海拔标高将从二期4452米降低到3880米，每年采选矿石量将达约2亿吨规模；巨龙铜矿届时 将成为全球采选规模最大的铜矿山，达产后年产铜约60万吨。 ...