摘要： 瑞银的基准情景预计，2025 年下半年全球经济增长将逐步放缓，但在资产负债表健康、违约率低以及 技术面支撑的情况下，利差将保持区间波动(预计 2025 年 12 月欧盟投资级 / 高收益债券利差为 100/325 个基点)，尽管关税相关新闻可能引发市场波动。 瑞银认为，投资级金融债券是一个理想的选择，尤其是相对于企业债券而言。能源和基础工业板块看起 来最容易受到关税新闻的冲击，目前仅存在选择性的微观机会，而资本货物和公用事业板块则显得最具 防御性。 瑞银仍然倾向于在战术上做多 iTraxx Main 指数相对于欧盟投资级债券的头寸，因为瑞银预计 7 月关税 新闻可能会再次引发市场波动。欧洲私人信贷市场因其强劲的基本面和大量的干火药(未投资资金)来支 持流动性和抑制硬违约而引人注目。 5 月，采购经理人指数(PMI)有所放缓，但制造业活动继续呈上升趋势(49.2)，尽管贸易不确定性持续存 在，但提振了风险情绪。银行贷款和信贷条件进一步改善，私营部门信贷增长恢复复苏(从 + 0.1% 升至 2.7%)，贷款利率下降(从 - 0.2% 降至 3.9%)。欧洲企业强劲的盈利增强了对基本面的信心，而低评级信 贷 ...

V i e w p o i n t | 08 May 2025 13:30:14 ET │ 19 pages Global Credit Derivatives Strategy Financials are Key to Trading inside of CDX IG CITI'S TAKE The iTraxx Main-CDX IG compression call from our 2025 Outlook reached our initial parity target, providing an opportunity to revisit the trade. Macro and fundamental trends over this year embolden us to seek further upside and we retain our Main preference over IG. We initiate an options relative value trade between iTraxx Senior Fins and CDX IG as another way ...