策略公司宏观2024下半年展望：双平衡的起点

中金：双平衡的起点，中国宏观2024下半年展望 原创张文朗周彭等中金点睛2024-06-11 07:59 北京 中金研究 过去半年来，房地产延续下行态势，非地产领域展现韧性，但实体与货币都还处 于需求弱于供给的状态。金融周期下半场，实体供需再平衡的关键在于改善需求， 而货币供需再平衡的关键在于改善供给，二者的共同抓手是财政扩张，即从信贷 投放货币转换为财政投放货币。下半年财政支出将提速，但总体上比较温和，货 币增速可能在当前水平附近徘徊数月。在出口相对出色的情况下，年内经济或大 致偏稳，物价或温和回升。总体来说，实体与货币供需双平衡的节奏一定程度上 取决于需求端政策的方向与力度，尤其是财政。 摘要 实体经济延续供给复苏快于需求的态势，需求偏弱背后有多股跨周期力量，而供 给效率提升一方面增添了经济韧性，另一方面也使得需求问题相对突出，实现供 需再平衡的关键在于增加需求。我们编制的房地产高频指标仍然处于下行态势， 但非地产高频指标已经连续多个季度表现稳健。这一方面可能因为中国金融周期 下半场房价调整对经济的传导相对简单透明，另一方面是因为基础设施以及经济 结构改善等因素使得供给效率提升。中国相对于日本和越南的出口 ...