储｜解密去通胀过程

解密去通胀过程 注：受供应链中断和劳动力供应限制等几次经济冲击的推动，美国通胀在新冠疫情后 早期激增。继 2022 年 9 月达到 6.6%的峰值后，核心消费者价格指数（CPI）通胀在 过去两年中迅速下降，最近降至 3.6%。纽约联储最近对 2 年前快速通胀过程以及近期 的通胀快速下降的过程进行分析。研究发现，全球供应链中断和美国劳动力市场紧缩 之间的相互作用放大了 2021 年的通胀飙升。同样，疫情结束后的 2022 年末以来，这 些推动通胀非线性上升的力量已经逆转，加速了反通胀进程。当前的情况与经济受到 进口投入或劳动力冲击的时期形成了鲜明对比。 供应侧压力是如何导致新冠疫情后早期通胀飙升和随后的通胀下降的？我们分析了通 货膨胀的激增，考察了三种供给侧冲击：第一，供应链瓶颈导致进口中间投入品价格 上涨（投入品价格冲击）；第二，劳动力供应下降导致劳动力市场紧缩加剧，例如提前 退休（劳动力供应冲击）；第三，外国竞争对手经历的供应链压力，使美国公司能够在 不失去市场份额的情况下加价（外国竞争对手冲击）。从我们的模型来看，这三种冲击 的结合产生了比假设的 2%的稳态通胀水平高出约 3 个百分点的峰值通胀，约为 2 ...