传音控股调研纪要

传音调研纪要 1. 出货量数据跟踪：1）Q2 智能机出货量单月 800 万台，折算季度 2400 万台（略低于前次 2500 万 台预期），较 Q1 2700 万台环比下滑 11%。除全球智能机总量 QoQ 下滑 6%-7%的因素外，还有公司 1 月起涨价因素。2）H2 智能机出货量 5500 万台左右略好于 H1，全年预期 1.1 亿台，较市场乐观预 期 1.2 亿台有下滑。 2. 毛利率：Q2 环比 Q1 下降，上游存储影响最大。我们推算存储采购成本占营业成本约 17%，占公 司营收约 12%，即存储涨价 10%对应毛利率下滑 1-2%，符合公司口径。H2 由于存储价格分歧较大， 公司无法给出毛利率指引。 3. 高通专利费影响：相比原材料涨价和汇兑，专利影响相对较小。专利费用已经计入主营成本，体现 在表观为资产负债表预计负债 33.23 亿（24Q1）。这部分足够覆盖过去产生的专利费用，具体金额需 等待与高通谈判结果，预计是销售额的 1-3%，确认金额后预计负债项大幅缩减，不影响利润表。 4. 各新兴市场的增长逻辑：1）份额：非洲（40%+）、巴基斯坦（40%+）、孟加拉国（30%+）份额 已经接近上限， ...