有色金属证券有色金属行业深度研究：有色资源品的投资逻辑发生了哪些变化？

证券研究报告 行业报告：行 业深度研究 2024年07月09日 有色金属 有色资源品的投资逻辑发生了哪些变化？ 作者： 分析师 刘奕町 SAC执业证书编号：S1110523050001 行业评级：强于大市（维持评级） 上次评级：强于大市 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 摘要 • 再全球化过程中，资源品价值正在经历重估。1）流动性：风险事件频发与货币信用泛滥并行，资源品价值迎来重估。新 冠疫情之后，全球风险性事件频发，在经济制裁、地缘政治事件、货币管制等因素下全球资产流动性受限；同时全球央行 为应对新冠疫情的冲击，普遍实施新一轮宽松的货币政策和扩张性财政政策，美元信用危机下黄金与比特币大涨。2）稀 缺性：时代特征更加突出。作为资源品的固有基因，在资本开支下行、资源贫化的刚性供给约束下，叠加地缘政治危机、 全球资源保护主义盛行，稀缺性的时代特征将更加突出。3）必要性：全球再工业化的生产原料。后疫情时代，全球产业 链重构，以美国为代表的发达国家进行再工业化，引导产业链回迁，同时以印度为代表的新兴经济体快速发展，上游资源 品作为工业生产的血液，是全球再工业化的原料与基础。 • 供给面临刚性收缩，看起来不错 ...