中信证券 从美国市场看黄金珠宝线上化的机遇与挑战（美妆及商业）

一、黄金珠宝板块调整及未来展望 黄金珠宝板块在二季度经历了较大幅度的调整后，目前处于相对偏低的位置。 由于该行业利润稳定且分红率较高，现在的位置仍具吸引力。 观察重点在于终端动销和门店加盟商拓店情况。 由于金价高位和波动抑制了消费行为，导致二季度行业压力较大。 未来需求端恢复和加盟商拓店情况是关键观察点。 整体板块估值在 12-13 倍，历史估值区间在 10-20 倍，中位数在 15 倍。 二、线上化趋势分析 最新报告分析了美国市场的线上增长趋势，尤其是疫情后线上份额快速提升。 国内黄金珠宝线上化趋势也在加速，未来线上化将持续推进。 报告通过对比中美市场，分析了珠宝企业应对渠道变迁的策略，并指出线上化是重要的增 长点和布局方向。 美国珠宝市场的线上化趋势明显，贵金属类珠宝品牌加速集中，配饰类品牌竞争加剧。 我国珠宝行业也呈现出线上渠道趋势，线下渠道未来可能面临收缩。 珠宝企业可以通过差异化品牌布局、强化线上运营能力和匹配线上趋势的产品来应对风险。 三、美国珠宝市场结构变化 疫情后美国珠宝市场的线下渠道市场份额和门店数量均在收缩，线上渠道快速崛起。 美国珠宝市场份额稳定在 20%-25%之间，而中国市场份额从 ...