信心大于金1-白酒-黄金坑-预期强改善-修复可持续

信心大于金 1-白酒-黄金坑，预期强改善，修复可持续 20240926 摘要 • 白酒板块近期反弹的主要驱动因素是市场对未来经济持续回暖的预期，白 酒作为与整体经济高度相关的消费核心赛道，受益于这一预期。此外，过 去一年白酒板块下跌幅度较大，估值水位较低，因此在当前政策环境下出 现了显著反弹。 • 当前白酒板块估值具有一定的可持续性。首先，政策托底解决了投资者对 低估值置信度不足的问题。其次，在经济强刺激背景下，预计白酒实际销 售将得到拉动，从而消化库存，实现良性增长。因此，在未来业绩确定性 的背景下，估值修复过程将持续到 12 月春节备货期间。 • 未来可能影响白酒行业发展的因素包括政策传导力度和实际基本面情况。 如果实际落地力度不及预期，将导致市场波动。然而，目前上层决心明确， 对经济强拉动抱有信心，即使过程中有反复，也可能成为买入时点。 • 当前应优先选择今年回调幅度较大的标的，如舍得、老窖、汾酒等。此外， 还应关注头部公司如茅台、五粮液、泸州老窖，以及腰部具备弹性的舍得 和酒鬼等。这些标的是当前阶段优先配置对象。 • 本轮涨幅主要是基于估值修复，预计为 30%至 50%，对应 2020 年 25 倍左 ...