铜铝-金融和商品双属性共振-铜铝向上空间打开

铜铝：金融和商品双属性共振，铜铝向上空间打开 20240925 摘要 • 近期有色金属市场回暖主要受美联储降息和中国传统消费旺季双重因素 驱动。美联储降息提升了美国经济软着陆概率，也支持了中国未来消费的 维持，这种金融和商品双重属性共振，使得铜和铝价格上行展望更加乐观。 • 美联储降息前，铜价通常受到抑制，因为经济表现不理想。今年 5 月，铜 价冲高后快速回落，到 7 月份时锁定在约 7 万元的位置。随着美联储前置 性降息，我们预期铜价将企稳回升。在流动性危机情形下，如 2007 年和 2020 年，所有风险资产，包括黄金，都受到冲击，但随后加速降息及宽 财政政策推动价格大幅上升。目前情形更符合这种模式。 • 当前美国已进行 50 个基点降息，这迎合了市场预期，提高了经济软着陆 可能性。未来每次会议可能继续降息，但幅度存在分歧。我们关注的是宽 货币后的财政配合，预计未来将是宽货币稳财政组合，这对美元计价商品 尤其有利。 • 尽管七八月份终端消费表现较差，特别是电网、电源、空调、新能源车、 光伏等环比负面，但国内库存快速去化，因为四五月份价格高涨打乱中下 游采购节奏，7 月份价格下降后延迟交付订单发生。因此，我 ...