四季度投资策略会-宏观专场

四季度投资策略会-宏观专场 20241009 摘要 • 美元指数目前处于重要转折点，受全球经济尤其是美国经济发展影响。美 国劳动力市场在疫情后表现成为影响美联储货币政策的关键因素。尽管近 期非农数据超预期，但劳动力市场韧性减弱趋势明显，低端服务业和政府 部门就业数据可能被高估，非法移民占比增加也导致整体就业水平被高估。 因此，即使短期内出现强劲数据，也难以改变劳动力市场整体走弱的趋势。 • 美国当前通胀压力主要来自居民部门，尤其是劳动力市场紧张导致薪资增 速较高。然而，在现行政策利率下，薪资增速难以维持高位，预计会逐步 回落至 0.2%或更低，导致核心通胀下降速度加快。如果美国经济出现潜 在加速下行迹象，通胀压力可能逐渐转化为通缩压力。 • 美联储货币政策对美国经济有显著影响。在限制性政策利率环境下，美国 实体经济面临较大压力。尽管美联储计划通过降息来缓解这种压力，但由 于劳动力市场韧性较强，其降息节奏可能会放缓。高利率持续时间越长， 对实体经济造成的负面影响越大，从而增加了潜在衰退风险。因此，美联 储需要谨慎平衡降息速度与实体经济需求，以避免进一步加剧衰退风险。 • 从基本面来看，美国经济自疫情后依赖于居民 ...