计算机-看好政策发力对应的计算机顺周期方向

计算机：看好政策发力对应的计算机顺周期方向 20241015 摘要 • 当前市场反弹的核心逻辑主要集中在分母端，即估值扩张，而非基本面反 转或盈利底部出现。财政政策和货币政策宽松主要作用于负债端，旨在促 进居民和企业现金流回笼，提升消费和生产意愿。短期内实现全面复苏较 为困难，预计明年三季度左右才会逐步显现。 • 计算机行业自 2021 年以来连续三年调整，目前估值水平处于历史低位， 估值中枢位列所有一级行业前 30%的低位。二季报数据显示，计算机板块 现金流逐步改善，先行指标正在修复。基金公司回购意愿较高，重组并购 机会增加，这些因素将推动估值扩张和流动性增长。国家划债政策对计算 机行业尤其是 to C 端具有明显利好，有助于风险化解和估值提升。 • 计算机行业需求来源主要来自国内，占比超过 90%，海外收入贡献相对较 低。在国内需求环境下，该行业基本面强势程度不足，但随着政策出台， 其负向逻辑正逐步转变为正向修复。由于国内需求大部分来自 G 端和大 B 端，这些关键领域具有预算制或类预算制属性，因此在当前政策背景下总 体受益明显。 • 化债对计算机板块影响可分为三个阶段：第一阶段关注地方财政化债进度 及相 ...