供不足需-氧化铝强势上行

供不足需，氧化铝强势上行 20241016 摘要 • 当前全球氧化铝市场呈现供不应求状态，国内冶金级氧化铝产量增长缓慢， 而电解铝产量同比大幅增加，导致对氧化铝需求大幅提升。今年一季度， 国内氧化铝处于净进口状态，但从二季度开始，由于海外供需紧张，国内 转为净出口状态。库存方面，国内整体库存处于近年同期低位。 • 国内冶金级氧化铝产量增长缓慢，主要原因是上游原料铝土矿供应紧张， 环保限制导致铝土矿开采受限，使得氧化铝生产提升空间有限。海外冶金 级氧化铝产量增长也出现放缓，主要由于澳大利亚部分氧化铝厂因故障停 产。 • 截至 2024 年 9 月底，国内冶金级氧化铝建成产能超过 1 亿吨，但运行产 能仅为 8,500 万吨，利用率为 82.77%。这表明国内氧化铝产能利用率较 低，主要受限于铝土矿供应紧张。 • 今年 9 月，国内电解铝产量同比增 1.6%，1-9 月累计增 4.6%，而同期内 国内累计冶金级氧化铝仅增长 0.9%，供给不足以满足需求。海外电解铝 产量也出现增长，但增幅有所放缓。 • 截至 11 月 11 日，国内电解厂储备原料 2,828 万吨，港口库存仅 6.4 万吨， 总体库存 395.6 ...