医药-景气度温和回升-把握创新药和消费两大核心领域-兼顾器械板块改善

医药：景气度温和回升，把握创新药和消费两大核心领域，兼顾器械板块改善 20241016 摘要 • 医药板块投资策略主要分为两部分：创新药作为底仓配置的重要组成部分， 并在反弹期重点关注生物制药和创新药。医药板块具有"可攻可守"的特 点，在反弹过程中，更重视估值扩张逻辑，而分子端不应出现明显波动。 • 创新药具有持续性，主要原因在于融资现金流得到明显改善，尤其是在美 债收益率下行时，融资成本下降，带动生产、消费、投资及研发意愿上升， 使得整体估值得到修复。 • 选择具体投资标的时，应考虑上市制度差异及盈利约束。港股市场中很多 医药公司能够优先上市，但盈利约束较少，因此 ROE 水平对其影响相对较 小。而在 A 股市场上，由于诊断方式更为严苛，因此 ROE 水平成为筛选的 重要因子。此外，对于外需占比较高的公司，其盈利结构、毛利率等表现 通常更好。 • 医疗器械设备领域受益于财政政策中提到的设备更新换代投资，政府计划 投入 1,500 亿元用于设备更新换代，将直接推动医疗器械设备行业的发展。 • 目前医药板块处于历史性的估值低点，机构配置也创下新低，仅达到标配 市值 7%左右，表明当前不仅是估值低点，也是机构配置 ...