民策略周论-各自为战的-市场主线

民策略周论：各自为战的"市场主线" 20241020 摘要 • 当前市场处于波动率大幅下降的震荡平台期，行业结构分化明显，科技成 长板块表现最为强势，其次是政策预期较高的地产、建筑建材和金融板块， 而能源相关板块表现相对落后。 • 科技成长板块强势主要由于海外市场对科技股的积极反应、三季报和中观 数据验证科技行业短期景气度较好以及政策支持力度较大。然而，需要注 意的是，在三季报披露后，不应基于短期景气度或政策信号进行线性外推， 因为未来可能会出现扩散行情转向缩圈行情。 • 特朗普交易再现，与 6~7 月相比，美国软着陆及利率重新回到 4%以上， 对美国政府债务、减税政策及通胀构成挑战。这种变化可能影响国内投资 者情绪，并引发黄金创新高、油价下行及比特币上涨等资产价格波动。 • 投资者常在政策出台前进行博弈，如并购重组、房地产放开及化债受益板 块（如建筑、建材、金融）。这些主题在政策出台前通常会有估值修复， 但一旦政策落地，股价可能出现波动。因此，在 11 月美国大选及国内重 要会议之前，市场将继续进行行业轮动和交易，但需关注中长期基本面变 化趋势是否出现扭转。 • 三季度和 9 月经济数据符合预期，但要实现全 ...