持有红利底仓-适度超配成长-2024Q4行业投资建议

持有红利底仓，适度超配成长——2024Q4 行业投资建议 20241019 摘要 • 2024 年第四季度行业投资建议为持有红利底仓，适度超配成长，呈现哑 铃型配置结构，更倾向于多配成长类资产。 • 预计 2024 年第四季度行业投资将回归基本面，大盘将在 3,150 点至 3,330 点之间进行箱体整理，各行业的贝塔影响力将减弱，估值修复至合理水平。 • 从经济周期视角来看，目前处于进攻末期并即将进入防御阶段，持有红利 底仓可应对市场意外波动，而适度超配成长类资产则能在进攻末期获得组 合弹性。 • 从宏观因子视角分析，目前国内外流动性环境总体宽松，有利于红利和成 长类资产。红利股息贴现受益于低利率环境，而成长类资产作为长久期资 产，其未来盈利预期在宽松流动性下更易支撑高估值。 • 通过中观景气度建模分析发现，电子和国防军工等行业，无论从净利润还 是营收角度，其水平均已修复至滚动 5 年的中位数水平，并且边际呈现向 上趋势。 • 公募主动型基金通过行业择时获得了显著超额收益，尤其集中在重仓行业 如食品、饮料、医药、电子等，呈现出哑铃型配置逻辑，即兼顾红利与成 长风格。 Q&A 请介绍一下 2024 年第四季度 ...