宏观周周谈-聊聊当前的确定性因素

宏观周周谈：聊聊当前的确定性因素 20241103 摘要 • 10 月份中国制造业 PMI 重回扩张区间，达到 50.1，环比上升 0.3 个百分 点，显示制造业出现超季节性走强。供需缺口收窄，生产指数提升，采购 量和进口改善。需求端新订单接近临界值，但出口订单和在手订单较弱。 出厂价格修复，表明内需对价格支撑增强，但原材料购进价格增幅大于出 厂价格增幅，企业盈利改善仍需时日。 • 10 月份非制造业 PMI 因国庆假期影响有所回升，服务业 PMI 重回扩张区 间，但建筑业 PMI 略有放缓，主要受房地产投资疲软拖累。基建投资同比 增长超过 15%，加上已发未用专项债若能形成实物工作量，将有助于提升 建筑业 PMI。金融市场活跃度提升也将对服务业形成正面影响。 • 10 月份数据显示，制造业和非制造业均有一定程度改善，四季度开局良 好，为全年实现 5%的 GDP 增长目标提供了基础。高频数据显示政策落实 效率提高，对市场主体信心和预期起到了显著提振作用。例如螺纹钢现货 价格在 10 月上半月突破 3,900 元，一些库存较高品种价格也出现反弹。 • 人民银行推出买断式逆回购这一新政策工具，有助于进一步优化流动 ...