佐力药业20241111

佐力药业 20241111 摘要 • 佐力药业是一家专注于药用真菌原料的中成药生产企业，其核心产品包括 乌灵胶囊和百令系列。公司发展历程可分为三个阶段：1995 年至 2013 年， 公司主要从事乌灵胶囊中成药生产；2014 年至 2017 年，公司尝试业务多 元化；2018 年后，公司逐渐剥离非药业务，回归主业，专注于药用真菌 及其衍生品的研发和生产。 • 乌灵胶囊是佐力药业业绩增长的核心驱动力。短期内，由于需求扩容和集 采放量等多种因素催化，乌灵胶囊实现了加速放量。我们预计，到 2028 年，乌灵胶囊市场规模有望达到 255 亿元，复合年增长率（CAGR）将达到 19%。长期来看，通过外延并购精神、神经类大品种以及内生增长，公司 在精神科室拥有百亿级别的可延展增量空间。 • 百令系列产品以发酵虫草菌粉为核心原料，目前在肾病领域知晓率较高， 并且慢性肾病患者基数持续提升。百令胶囊已于今年二季度完成挂网，我 们测算到 2028 年其收入有望超过 4 亿元。未来，公司在肾病科室有望复 制精神科室的发展模式，实现类似的发展路径。 • 佐力药业于 2024 年 10 月 27 日推出了股权激励及员工持股计划，其具体 ...