氧化铝-供给紧缩触发价格飙升-经济企稳支撑高位震荡

氧化铝：供给紧缩触发价格飙升，经济企稳支撑高位震荡 20241111 摘要 • 氧化铝价格近期大幅上涨主要受供需两端驱动。供给端，国内铝土矿资源 枯竭，环保限产政策导致供应持续收缩，同时进口依赖度高，易受海外事 件影响。需求端，电解铝需求强劲增长，得益于新能源汽车和电力行业转 型带来的增量需求，有效对冲了房地产行业低迷带来的减量需求。 • 铝土矿供给紧张直接限制了氧化铝生产能力。尽管氧化铝价格不断上涨， 但原料短缺导致企业无法充分利用现有产能，扩产乏力。上游原材料供应 短缺成为制约氧化铝生产的重要因素。 • 2024 年第二季度以来，氧化铝库存持续下降，反映了市场供需错配严重， 需求旺盛导致库存快速减少。价格方面，氧化铝价格持续上涨，尤其在 9 月和 10 月涨势更加明显，目前现货价和期货价均创历史新高。 • 中国政府近期出台了一系列超预期的货币政策和财政政策，增强了市场对 经济企稳的预期，并刺激消费和下游需求，对氧化铝价格形成支撑。 • 未来一段时间内，氧化铝价格可能面临回调风险。电解铝需求有限，中国 电解铝产能天花板约为 4,500 万吨，目前在运产能已接近 4,400 万吨。此 外，进入枯水期，一些地区 ...