大摩周期论剑-原材料交运核电保险更新

大摩周期论剑-原材料交运核电保险更新 20241127 摘要 • 氧化铝价格持续高位，新增产能释放及现有产能问题将共同影响未来价 格走势。明年 3 月新增产能 300 万吨，但现有产能盈利高，减产检修意 愿低，赤泥库批文问题也可能限制生产。 • 电解铝库存低位，农历年补库需求将推高短期价格。俄铝减产及下游新 能源汽车和储能需求强劲支撑全年盈利扩张。 • 储能行业今年增长 40%，抢跑出口美国趋势持续至 1 月底。全球矿业减 产导致 2025 年供需趋于平衡，行业前景乐观。 • 铜市场 TCRC 谈判结果将影响中国冶炼企业减产幅度，进而影响 2024 年全球铜冶炼量。绿色基建刺激政策利好下半年铜价，但上半年可能承 压。 • 水泥和钢铁行业供给侧改革推进，龙头企业主导，执行力度强，有助于 稳定市场供应并提升产业集中度。水泥行业或成为避风港，钢铁行业则 将持续小幅减产。 • 电力企业面临电价下跌挑战，但中广核受影响有限，其核电定价机制及 固定价格合同占比高。中长期来看，新机组投产及盈利能力提升将利好 中广核。 • 保险行业开门红阶段目标积极，但面临利率调整、分红险销售难度大等 挑战。短期建议选择防御性标的，中长期仍 ...