洪灏对话刘煜辉-近期股市波动怎么操作？美方加征关税到底对市场有何影响？人民币是否面临大幅贬值？

洪灏对话刘煜辉-近期股市波动怎么操作？美方加征关税到底对市场 有何影响？人民币是否面临大幅贬值？ 摘要 • 9 月 24 日后 A 股和港股市场出现快速反弹，但随后受制于海外资金参与 度低和欧美投资者谨慎态度而进入纠结状态，市场反弹乏力。 • 中国经济增长模式未能如预期般实现消费驱动，制造业和出口仍占据主 导地位，地方政府化债而非直接刺激消费是主要原因。 • 地方政府隐性债务规模巨大，可能远超官方数据，这与高企的政府负债 水平共同构成中国经济面临的重大挑战。 • 当前政策主要通过 6 万亿化债计划间接刺激经济，但见效慢，与西方国 家直接发放现金的方式形成对比，其效果仍需时间观察。 • 在高政府负债水平下，经济扩张空间取决于政策能否有效转化为 GDP 增 量，保持宏观杠杆率稳定是关键。除中央财政外，其他部门扩表能力有 限。 • 中国经济增长面临挑战，未来需依靠中央财政主导，通过政策支持和债 务转移恢复经济循环，这将是一个漫长的过程，受康波周期影响，政策 传导效应减弱。 • 科技自立自强对冲外部风险，但中美竞争激烈，市场估值应由交易决定， 监管应侧重于维护市场公平透明，防范风险。 Q&A 间接方式见效较慢，不如西 ...