准备迎接通胀-2025年宏观经济与资本市场展望

准备迎接通胀——2025 年宏观经济与资本市场展望 20241202 摘要 • 预计明年全球经济环境将发生显著变化，美元将在一个季度内达到顶部， 随后两个季度内开始回落，这与历史上的共和党执政时期美元走弱的规律 相符。 • 特朗普新任期政策难以实现财政自融资，可能采取货币和财政双宽松政策， 导致美元走弱，提振全球风险资产价格，包括中国权益市场和商品市场。 • 外部环境变化对中国经济基本面产生重要影响，尤其在贸易端。但中国国 内政策具备灵活性，可以通过扩大内需、促进消费升级等措施保持稳定增 长。 • 未来资产走势乐观，国内名义增长将显著超过今年水平，弱美元周期将提 振全球风险资产价格，国内政策也将支持市场表现。 • 美联储的独立性并非绝对，特朗普可以通过更换理事成员或公开表达观点 来影响货币政策，预计明年上半年美国将经历一轮快速且幅度较大的降息。 • 特朗普政府的"公平贸易"政策内嵌弱美元机制，为支持财政和贸易目标， 美国可能继续维持宽松货币政策，导致美元走弱。 • 虽然对华出口面临风险，但当前降息周期对我国出口增速的拉动作用约为 3.5 至 5 个百分点，能够抵消部分贸易摩擦带来的负面影响，转口贸易风 险值得 ...