铜铝锌行情展望-有色要起飞了

铜铝锌行情展望：有色要起飞了 20241211 摘要 • 国内货币政策适度宽松，对铜价构成利好，但下游需求是关键制约因素。 3-5 月宏观向好、供给增加时，铜价表现流畅，但需求不足导致铜价下跌。 • 明年全球铜矿产量增幅预计为 1.7%-1.8%，低于今年的 2%。印尼和刚果增 产，但巴拿马减产 33 万吨，冶炼厂加工费下降至 21.25 美元/吨，压缩冶 炼厂利润，影响产量。 • 低加工费导致冶炼厂生产积极性下降，四季度产量缩减。需关注铜矿 TC 和再生铜加工费，以及美国废铜进口情况，判断未来供应紧张程度。 • 今年国内电解铜供给增加，但高价抑制下游需求，导致主要铜材产量同比 缩减，仅铜管表现亮眼。市场呈现淡季不淡、旺季不旺的特点。 • 全球主要经济区铜库存同比偏高，LME 库存同比增长近 10 万吨。明年需 关注宏观经济政策、供需关系、下游需求承受高价能力，以及电源、电网、 地产、新能源汽车等行业投资情况。 • 铝市场关注氧化铝供需转变，雨季后供应恢复，但环保限制铝土矿产量， 依赖进口。一季度云南枯水期影响电解铝减产，影响氧化铝需求。 • 家电内销放缓依赖外销，明年贸易担忧可能影响外销；新能源汽车内销渗 ...