为什么机构更审慎-从表征-内核到应对

为什么机构更审慎？从表征、内核到应对 20241215 摘要 • 12 月政治局会议和中央经济工作会议释放积极信号，对 2025 年经济工作 给出明确指引，在货币政策、财政政策及楼市、股市定位上均有积极表态， 但市场反应存在分歧，部分投资者认为实际结果未达预期。 • 会议重要表述包括：稳楼市股市，实施积极财政政策和适度宽松货币政策， 适时降准降息，保持流动性充裕；在消费、科技创新、AI、地产、新能源 等领域有新的积极提法。 • 市场显著下跌源于投资者对会议解读分歧，部分投资者预期过高，认为积 极表述不等于超预期，忽视了政策表述的积极性，例如提高财政赤字率的 表述为历史最为积极的一次。 • 主动管理型基金跑输被动管理基金及 A 股整体，反映机构投资者更为审慎， 因市场上涨主要由风险偏好扩张驱动，基本面尚未出现长期拐点，小盘股 占优导致主动管理型基金表现逊色。 • 机构投资者审慎态度源于 A 股持续震荡下跌，以及政策信心尚不坚定，但 中央经济工作会议已明确政策思路转变及决心，政策总量充足，建议投资 者坚定政策信心，降低斜率预期。 • 建议机构投资者摒弃熊市思维，重拾主动管理能力，关注绩优股定价回归， 并建议关注' ...