金属行业2025年度投资策略-金石难摧-乾坤不易

• 2024 年金属市场分化明显，上半年铜铝价格走强，下半年回调；有色板 块整体涨幅 24%，排名第十八，工业金属子板块表现优于整体。 • 2025 年金属市场核心需求来自内需政策刺激(以旧换新政策拉动汽车家 电需求)和全球供应链重构(北美、东南亚、印度等地制造业产能增长和基 建需求增加)。 • 2025 年铝市场供给端压力增大，供给增速预计降至 1%左右；需求端新能 源领域占比提升，建筑领域拖累减弱；预计铝土矿价格维持高位，电解铝 价格强势，氧化铝价格看空。 • 2025 年铜市场中长期供给端曲线陡峭，增长有限；当前处于低价区间， 是较好的买入时机，建议关注铜相关投资机会。 • 内需政策，特别是以旧换新政策，将显著拉动汽车和家电领域对铜铝的需 求，预计对国内铜铝需求有明显促进作用。 • 全球供应链重构推动北美、东南亚、印度等地制造业产能增长和基建建设， 增加对铜铝等工业金属的需求，形成长期利好。 • 发达国家再工业化和电网改造升级将显著增加对铜铝的需求，欧盟和美国 的投资计划将拉动相关金属需求。 2024 年金属市场呈现明显的分化。上半年，铜、铝等金属价格持续走强，库存 有所回升；下半年则出现明显回调，库存 ...