兴期策略谈-周汇-供应拐点出现了嘛-聚焦品种-氧化铝-I-沪铝

从未来新增产能角度来看，到 2025 年可能仅有 65 万吨新增产能。目前待复产的 统计结果显示，大约有 30 万吨待复产产能。因此，总体新增产能不到 100 万吨。 此外，根据政策限制，目前已建成的电解铝总产能超过 4,500 万吨，而政策上限 为 4,550 万吨，这意味着未来增长空间非常有限。从开工率来看，目前基本维持 在 95%以上，即使部分企业因利润下滑进行检修，但整体开工率仍较高。在这种 情况下，供给刚性特征明显。 从中长期来看，由于需求端没有明显改善迹象，预计氧化铝价格将逐步回落。然 而短期内，由于 05 合约价格已经跌至 3,800 元左右，而完全成本线在 3,000-3,400 元之间，因此短期内下跌幅度和节奏可能会放缓。对于电解铝而言， 下方支撑较为明确，不建议做空头配置。从年度角度看，如果后续国内政策推动 需求端出现显著改善，在低库存结构下，中长期内电解铝价格存在抬升空间。 兴期策略谈·周汇：供应拐点出现了嘛？【聚焦品种：氧化铝 I 沪铝】20241230 • 氧化铝价格近期见顶，主要由于铝土矿资源紧张，进口矿石价格持续上涨， 国产矿受天气和环保因素影响复产缓慢。 • 国内宏观经济复苏动 ...