煤炭行业2025年投资策略-增量稳-存量优-依然值得把握的价值资产

• 2024 年煤炭板块整体涨幅 7.5%，跑输大盘，但部分个股如中国神华、永 泰能源涨幅超过 20%，业绩优异或估值较低是主要原因。 • 2024 年动力煤价格下滑，均价预计低于 850 元/吨，主要受经济疲软、暖 冬和库存积压影响，但近期价格略有回升。 • 2024 年前 11 月国内煤炭产量增长 1.2%，低于 2023 年，山西受安全检查 影响较大；进口量增长 13.5%，主要来自澳大利亚、印尼和蒙古。 • 2024 年动力煤需求增长主要来自电力行业，占比达 2/3，全社会用电量增 长超过 7%，但建材行业需求下滑 10%。 • 2024 年焦煤价格下跌，均价约 1,900 元/吨，进口量大幅增长，主要来自 蒙古、澳大利亚等国，但下游钢铁行业需求疲软。 • 2025 年煤炭行业预计维持紧平衡，价格中枢或将小幅下降，但高股息率 和高安全边际仍是其投资亮点。 • 投资建议：关注高股息蓝筹股（神华、陕煤）、低估值高弹性个股（永泰 能源）、具有外延式注入或内生增长潜力的个股（兖矿、广汇能源）以及 焦煤弹性标的（合肥矿业）。 2025 年煤炭行业的年度策略主要包括增量和存量两方面。增量指的是利润表， 主要关注利 ...