化工-库存周期向上-价值和顺周期齐飞

化工：库存周期向上，价值和顺周期齐飞 20250106 摘要 Q&A 2025 年化工行业的整体策略是什么？ 2025 年化工行业的整体策略是基于库存周期和产能周期的分析。我们认为，2025 年将迎来新一轮的库存周期，这将带动化工产品价格上涨，带来投资机会。从产 能周期来看，目前已基本触底，但仍需时间恢复。具体而言，欧洲产能退出、国 内外政策刺激需求增长等因素将推动库存周期回升。此外，当前毛利水平和净利 润处于历史低位，基金持仓也相对较低，这些都支持了我们对库存周期见底回升 的判断。 当前主要化工产品的库存情况如何？ 目前主要化工产品如聚乙烯、聚丙烯、涤纶长丝等品种的库存均处于底部。统计 数据显示，截至 2024 年 11 月，大部分行业产品的库存不到一个月产量的 20%， 即不到一周左右。这意味着在低库存情况下，一旦供给端受影响或需求端有起色， 价格将迅速上涨。 • 2025 年化工行业将迎来新一轮库存周期，主要化工产品库存处于低位， 供需格局有望改善，价格将上涨，带来投资机会。 • 基础化工行业估值已回到历史底部，ROE 接近 2%，净利率提升至单季度约 5%，资产负债率下降，中国化工企业在全球竞争中优势 ...