中信：债市启明系列—美国财政削减空间究竟如何？1

美国财政削减空间究竟如何？ 债市启明系列｜2025.1.7 ▍ 中信证券研究部 特朗普在财政支出削减方面表态存在明确的优先级和取舍，根据其表态推算， 2025 财年美国财政支出可削减空间或为 1464 亿美元，并且由于财政支出削减 通常需要国会两院通过，因此存在削减不及此规模的可能性。美国加征关税对 财政收入的正向提升以及对财政支出的削减或较难对冲特朗普减税政策对财政 赤字的负面影响。 证券研究报告 请务必阅读正文之后第 15 页起的免责条款和声明 ▍ 核心观点 明明 中信证券首席 经济学家 S1010517100001 周成华 固定收益分析师 S1010519100001 王楠茜 固定收益分析师 S1010524020002 ▍联邦政府支出涵盖三个领域：强制性支出、自由裁量支出、债务利息。（1） 强制性支出：社会保障、医疗保险、退伍军人福利和法律要求的其他支出的资 金。强制性支出是法律要求的支出，不需要国会每年批准，通常与福利计划挂 钩。削减这部分支出需要通过国会立法。（2）自由裁量支出：是美国国会通 过年度拨款法案控制的支出，分为国防类与非国防类。由于自由裁量支出需要 每年审查，因此比强制性支出更容易进行 ...