防线与反攻-策略周聚焦

摘要 Q&A 防线与反攻 - 策略周聚焦 20250113 当前房地产主要政策集中于防风险和托底，通过控量稳价实现目的。过去三个月 地产销量和价格有所企稳，但房地产商资产负债表短期内难以大规模扩张。目前 仍以托底为主。例如，万科境外债务偿还超过 3,000 亿元人民币，其 27 年到期 美元债创下 8 个月最大跌幅，公司表示将全力解决今年债务到期问题。目前方案 主要是与险机构进行非标债务展期，但无法解决房地产商造血功能丧失的问题。 因此未来需重点跟踪销量情况以及偿债进展，并关注地方国资股东央企及中央层 面货币和财政支持措施。今年 1 月份到期量问题较大，核心压力集中在二季度。 当前市场处于相对底部，未来的催化因素可能在哪里？ 未来的市场催化因素主要依赖于货币政策。央行近期重新关注汇率和债市，包括 上周公开市场国债买入操作以及在香港发行的 6,000 亿离岸央票。这些措施响应 了四季度货币政策例会中防止汇率形成一致性预期的要求，并坚决防范汇率风险。 尽管这些制度早在三个月前就已存在，但其效果仍需观察。如果 1 月份常规降息 未能落地，权益返工可能延后至春节以后。此外，本月联储议息会议将进一步明 确快速方案，春节 ...