君闻道-宽松预期与汇率平衡

君闻道：宽松预期与汇率平衡 20250113 摘要 Q&A 今年央行在货币政策和汇率稳定方面的总体方向是什么？ 今年央行的总体方向是适度宽松和维持人民币汇率在合理水平上的基本稳定。具 体而言，降息幅度可能取决于净息差，而降息节奏则取决于央行对汇率的态度。 去年 LP 降了 35 个基点，并且 OMO 基准利率也有所下调，目前存款利率一年期大 约在 1.2%左右，进一步下降到 1%以下面临非经济因素的掣肘。因此，市场不应 对降息幅度抱有过高期待，今年降息幅度可能会大于 35 个基点，但最多不超过 50 个基点。在中美贸易失衡背景下，人民币升值以减少贸易顺差的可能性也需 考虑。 近期央行在政策层面对汇率管理和引导预期方面有哪些变化？ 从四季度货币政策例会可以看出，央行对于稳汇率的表述明显增多。首先，从国 内外经济形势定调上看，外部环境变化带来的不利影响加深，加重了非美货币贬 • 2024 年央行货币政策维持适度宽松，但降息幅度预计不超过 50 个基点， 受制于净息差和人民币汇率稳定。 • 央行对人民币汇率稳定表述增多，由强调汇率弹性转向增强市场韧性，并 坚决处置扰乱市场秩序行为，显示维护汇率稳定的决心。 • 在中 ...