未知机构：国金策略股债跷跷板转向之前公募基金或持续偏好杠铃策略-20250206

【国金策略】股债"跷跷板"转向之前：公募基金或持续偏好"杠铃策略" 板块配置方面，港股、大盘龙头和科创龙头持续受到公募青睐，其中港股仓位连续4季提升，科创板仓位连续2季 上升。 不论A股抑或港股，主动偏股型基金本季继续采用"杠铃策略"，一端持有电子、计算机、机械等科技制造"进攻"； 另一端持有银行"防御"。 给予我们启示如下： （1）公募重仓行业中，尽管电子、电力设备和汽车的仓位上升居前，但主要是股价上涨的贡献，就"进攻"方向而 言，计算机、机械、传媒等超配分位数偏低，上升空间依然较大；而电子超配比例较高或出现增量资金承接不足 风险。 （2）无论是公募重仓行业，还是三季度公募主动加仓居前的行业，本季均遭主动减仓，而低弹性的银行、钢铁、 建筑装饰获得了难得的加仓，表明在市场急涨后，公募选择逢高"获利了结"，回归"防御"以守住业绩排名。 2024年Q4主动偏股型基金的持股市值和定价权有所下滑，分别降至2.53万亿元和3.26%，主因是基民大量净赎回基 金份额。 主动偏股基金操作分化，须知自2023Q4以来，平衡混合基金首次提升股票仓位，且提升幅度为2019Q1以来的最大 值，表明该类基金已经将部分固收仓位转移至权 ...