ZJ公司-宏观策略周论-聚焦全球资产两大波动来源-关税与AI

中金公司 宏观策略周论：聚焦全球资产两大波动来源：关 税与 AI20250210 摘要 Q&A 近期全球资产交易的主要波动源是什么？这些因素对市场有何影响？ 近期全球资产交易的主要波动源包括关税政策、AI 深度学习带来的产业趋势变 化以及通胀的变化。这些因素在宏观上有着紧密联系，并且是当前市场重点交 易的方向。特朗普政府的关税政策具有高度随意性，增加了政策判断和市场扰 动的难度。例如，特朗普在就职发言中未提及关税，但随后宣布对墨西哥和加 拿大加征 25%的关税，对中国加征 10%的关税。然而，这些决定又被频繁调整， 如暂缓对墨西哥的关税等。此外，美国计划推行对等关税，即对贸易伙伴征收 与其对美方相同水平的关税。 AI 深度学习从宏观角度看，其影响可能比关税 更大。春节后，A 股和港股尤其是恒生科技表现良好，引发了市场对于上涨持 续性的关注。在美国、中国之间的不确定性以及产业政策背景下，需要综合考 虑这些因素来评估市场涨幅和外资态度。 • 美国经济展现韧性，房地产投资活跃受益于利率下行，预计下半年 GDP 增 长持平或略有回升，但需警惕高利率可能带来的反向影响。 • AI 深度学习技术正重塑全球 AI 产业，D ...