2025展望系列-钢铁-寻找新均衡-聚焦新变革

2025 展望系列 钢铁：寻找新均衡，聚焦新变革 20250210 摘要 Q&A 钢铁行业在 2025 年的整体展望是什么？ 2025 年钢铁行业的整体展望偏弱，尽管存在震荡和结构性行情。建筑业需求进 入趋势性下滑阶段，行业在过去三年中一直在寻找新的钢材价格和钢企利润的 均衡。供给侧尚未达到出清节点，供需难以大幅改善。炉料供需结构尤其是焦 煤和铁矿石将逐渐宽松，黑色系价格中枢向下走。制造业企业盈利依然下滑， 地产产能利用率低，因此利润部分留在中游环节，钢企整体盈利将见到边际修 复，即周期性改善过程类似于 2012 年。 • 2025 年钢铁行业供需结构难有显著改善，炉料端如焦煤、铁矿石供应宽松， 黑色系价格中枢预计下移，钢企盈利或边际修复，类似于 2012 年周期性改 善，但制造业盈利下滑和地产产能利用率低限制了利润空间。 • 行业盈利与板块超额收益相关性增强，产品结构优势企业如华菱钢铁、百 联股份、南钢股份等，凭借定价权和议价能力，在炉料价格下行中或获得 超额利润。 • 2025 年是钢铁行业兼并整合重要年份，通过换股吸收合并及集团资产置换 解决内部竞争，利好产品结构优秀的龙头企业，如马钢股份受益于估值催 ...