未知机构：乳制品行业供需改善2025基本面有望触底回升我们认为受原奶价-20250220

乳企利空有望逐步出清： 乳制品：行业供需改善，2025基本面有望触底回升 我们认为受原奶价格下行、终端需求疲软影响，2024年为行业周期底部，2025年利空出清： 1）# 奶价依然处于低位、加速供给出清、上游原奶周期有望反转，当前主产区生鲜乳均价为3.12元/公斤，环比- 0.30%，同比-14.00%，2月初散奶价格低至1.5元，中小牧场经营持续承压，2025H1产能有望进一步去化，2025H2 奶价有望企稳，但预计不会大幅度上行，乳企依然可 乳制品：行业供需改善，2025基本面有望触底回升 我们认为受原奶价格下行、终端需求疲软影响，2024年为行业周期底部，2025年利空出清： 1）# 奶价依然处于低位、加速供给出清、上游原奶周期有望反转，当前主产区生鲜乳均价为3.12元/公斤，环比- 0.30%，同比-14.00%，2月初散奶价格低至1.5元，中小牧场经营持续承压，2025H1产能有望进一步去化，2025H2 奶价有望企稳，但预计不会大幅度上行，乳企依然可以享受到成本红利。 2）# 渠道库同比处于低位、需求有望企稳，且得益于渠道库存维持在较低水平（20+天），发货表现和终端动销 更加匹配，展望Q2有望在 ...