中信建投宏观-周周芝道-债券牛市还在吗

中信建投宏观 周周芝道 - 债券牛市还在吗 摘要 • 美股出现调整，中国债市受流动性收紧影响，长端利率上行至 1.7%以上， 但中国科技板块，特别是 AI 相关领域表现强劲，预示中美风险资产格局可 能出现松动。 • 中国经济内需支撑偏弱，一线城市房地产数据反弹但三四线城市未见明显 起色，外需受关税博弈影响，股票市场或将延续哑铃策略，即价值投资与 科技投资并重，科技板块机会日益显著。 • 美国经济周期主线受新一轮产业革命驱动，而非关税政策本身。即使关税 预期淡化，美国经济和资产大趋势不会根本改变，信用周期视角下，美国 经济和市场可能不会占优。 • AI 产业趋势对中美两国经济及资本市场有深远影响，美国将 AI 视为新一轮 产业革命的重要组成部分，中国亦加大 AI 投入，提升相关股票估值，推动 整个科技板块发展。 • 美国使用关税政策旨在引导全球制造业重塑，而非单纯为了国内经济增长。 2025 年关税博弈可能加剧，对中国制造业出口机会或产生不利影响。 Q&A 当前市场对中国资产的关注点是什么？ 当前市场对中国资产的关注点主要集中在科技和债券两个方面。科技板块得到 了广泛认可，尤其是 AI 驱动的相关应用引发了显著 ...