新化股份20250310

新化股份 摘要 • 2025 年上半年脂肪胺市场表现良好，但受草甘膦等农药需求低迷影响， 脂肪酸盐全年积极性不明显。脂肪酸盐市场已触底反弹，下游维生素 C、 电解液需求逐步释放，农药板块需求增加推动价格回升。 • 公司 2024 年产能 13.5 万吨，产量约 12 万吨，同比增长近 2 万吨。 2025 年产量预计继续增长，但综合毛利率在 15%-20%之间，异丙酮价 格因原料丙酮下跌而下降，影响盈利能力，目前异丙酮毛利约为 1,000 元/ 吨。 • 预计 2025 年主业板块与去年基本持平，若下半年草甘膦市场好转或有上 涨空间，但总体利润或有小幅下降。异丙醇市场预计也将比去年有所下降。 公司整体开工情况、下游库存及需求状况与去年同期差别不大。 • 2024 年香料业务表现良好，盐城工厂超负荷运转，净利润超 1 亿元，创 历史最佳。宁夏工厂因产能爬坡问题亏损约 2000 万元。2025 年盐城工 厂预计保持稳定，宁夏工厂有望实现盈亏平衡并盈利 2000 万元左右。 • 公司计划 2025 年 7 月新增 1.8 万吨香料产能试生产，效益将在 2026 年 显现。宁夏二期项目将于 2025 年下半年开始建设 ...