港股互联网：腾讯、阿里、美团、快手、网易、B站等核心标的投资逻辑梳理

标的投资逻辑梳理 20250326 摘要 Q&A 腾讯 2024 年第四季度的业绩表现如何？对 2025 年的预期是什么？ 港股互联网：腾讯、阿里、美团、快手、网易、B 站等核心 腾讯 2024 年第四季度的整体营收同比增长 11%，超出预期两个百分点，最终经 调整净利润为 515 亿，同比增长 30%，也比预期高出五个百分点。然而，经营 利润略逊于预期，为 515 亿，同比增长 24%，比预期低两个百分点。这主要是 由于毛利率低于预期 0.7 个百分点，以及一般及行政费用率略差于预期。联营 • 腾讯 2024 年经营利润略低于预期，为 515 亿，同比增长 24%，主要因毛利 率和一般及行政费用率略逊预期。联营合营公司盈利 93 亿，同比大增 276%，主要受益于拼多多和快手等核心公司贡献。 • 阿里巴巴四季度收入和利润均超预期，收入同比增长 7.6%，客户管理收入 增长 9.4%，得益于 GMS 驱动和变现率提升。云智能集团收入同比增长 13.14%，受益于 AI 需求显著增加，连续六个季度实现三位数同比增速。 • 美团四季度业绩基本符合预期，收入同比增长 20%，但净利润与预期差距 较大，主要因出海业务 ...