新大陆&新国都

2025-04-11 摘要 • 新大陆受益于消费政策和行业格局优化，预计一季度利润增长超 20%，全 年净利润达 13-14 亿元，当前估值约 20 倍，具性价比。公司积极回购股 份，上限提至 37 元，已回购 1.22 亿元，彰显信心。 • 新国都一季度业绩或稍弱，但全年预计利润至少达 7 亿元，当前估值仅 17 倍，性价比高。去年受补税和减值影响，实际利润较低，但机构已消化一 季度预期，看好全年表现。 • 支付行业格局优化，头部企业如新大陆、新国都受益，议价能力提升。头 部收单机构净费率显著上行，毛利率大幅提高，表明行业盈利质量明显改 善。 • 新大陆 2024 年支付流水预计 2.2-2.3 万亿元，新国都 1.47 万亿元，下半 年优于上半年。消费刺激政策传导需时，预计 6 月或下半年流水改善更明 显。 • 新大陆和新国都积极拓展海外支付设备市场，重点布局拉美、中东非、欧 美等高端市场。新大陆拉美市场增速约 15%，新国都 24 年海外设备收入 同比增长 64%。 Q&A 目前对新大陆和新国都的投资建议是什么？ 对于新大陆，我们非常看好其今年（2025 年）的机会。公司最近发布了回购 进展公告，显示出 ...