东岳集团20250415

东岳集团 20250415 摘要 • 东岳集团业务均衡，涵盖制冷剂、含氟高分子和有机硅。受益于制冷剂价 格上涨和配额优势，制冷剂利润占比提升，成为公司盈利增长点。 • 公司股价受 PVDF 需求和产能扩张预期影响波动。2024 年三代制冷剂配 额制度实施，标志着制冷剂板块进入新景气周期，推动股价上行。 • 东岳集团通过回购股份减少新华联债务危机的影响，目前以自然人股东为 主，董事长张总持股 15%。子公司东岳高分子、东岳有机硅等仍为控股子 公司。 • 二代制冷剂 R22 因维修需求和配额限制，价格大幅上涨，东岳集团 R22 配额占比 29.5%，毛利润可观。三代制冷剂 R32 在家用空调中广泛应用， 价格持续上涨，价差显著。 • PTFE 产能增速稳定，中低端产品过剩，高端产品依赖进口。AI 服务器等 新兴需求驱动高端 PTFE 需求增长，东岳集团等龙头企业已布局。 • PVDF 市场受新能源需求影响经历价格暴涨暴跌，目前产能过剩逐步消化。 东岳集团等企业正深耕 PVDF 高端应用，寻求差异化发展。 • 预计东岳集团 2024-2026 年归母净利润分别为 8 亿、22 亿和 30 亿元。 给予公司 7-8 ...