弘则研究 150%关税依然不用涨价？ - 中美关税战实际影响的探讨

摘要 • 人民币汇率近期在 7.3~7.35 区间震荡，虽美元贬值，但人民币波动小， 市场对其未来走势存在分歧，关注中美贸易战及央行政策对汇率的影响， 7.35 或是重要心理预期点位。 • 特朗普政府的对等关税政策加速全球贸易脱钩，削弱美元储备地位，导致 美元指数下行加速，短期内，若中美贸易对抗升级，美元或将进一步走弱。 • 欧元兑美元自 2022 年以来长期被低估，合理估值应为 1.2 附近，对应美 元指数 95。若贸易战升级，尤其涉及欧盟，欧元兑美元仍有升值空间。 • 当前中美贸易战处于僵持状态，虽有新的行政令，但未构成全面关税。参 考 2018-2019 年经验，贸易战存在双向风险，政策可能随时转向。 • 当前人民币汇率已充分定价关税风险，贬值幅度远低于 2018-2019 年， 且美元走弱。人民币偏离美元指数已超 4,300 pips，表明关税风险已充分 反映。 • 若中美和谈，关税政策导致的额外风险定价将被抹除，人民币或有急升风 险。但全球脱钩及长期趋势下，短期内难以达成成果，国内财政刺激政策 或驱动汇率。 • 传统贸易企业受关税影响大，对美出口订单停滞或转移至海外工厂。电商 跨境商品通过低报模式减 ...