首席对话 - 债市机会与风险探讨

首席对话 - 债市机会与风险探讨 2025042320250416 摘要 • 贸易战和美国降息预期对中国经济和货币政策产生影响，前者影响经济基 本面，后者为中国债券市场带来中期交易机会。 • 尽管中国经济展现韧性，但房地产收入预期未明显改善，叠加贸易问题、 信贷动力不足和通胀压力，经济前景仍面临不确定性。 • 股市韧性及国家队稳市行为压制债市，需警惕股市上涨对债市的负面影响， 以及量化交易可能引发的债市波动风险。 • 预计四五月份中国经济指数表现稳定，但三季度基本面压力可能加大，届 时央行态度或随之调整，中期来看债市机会大于风险。 • 当前美元兑人民币汇率处于 7.3 水平，与过去贬值时期美元指数高位不同， 反映出股债市场与汇率的锚定关系可能发生变化，未来需关注政治局会议 定调。 • 当前资金面偏紧，隔夜利率较高，中短期利率债套息空间受限，长利率债 存在交易机会。资金状况虽有所改善，但仍需等待进一步释放。 • 当前货币政策的量和价尚未完全满足央行调整条件，预计未来资金宽松可 能持续，融资价格或有所回落，需关注 10 月份政治局会议的政策倾向。 Q&A 2025 年第二季度债券市场的机会和风险主要在哪里？ 展望 ...