从框架到实战：信评专家详解转债评级逻辑

从框架到实战：信评专家详解转债评级逻辑 20250424 摘要 • 可转债评级综合考量业务风险和财务风险，其中财务风险评估侧重历史数 据（2023 年 20%，2024 年 30%）及未来预算（2025 年 50%），并纳 入 ESG 和流动性评估等外部因素。 • 不同行业评级侧重点各异，如光伏制造关注订单保障，电子行业关注产业 链完整度，化工行业重视技术水平和固定资产投资。财务角度则关注资本 结构、盈利能力和偿债能力。 • 可转债评级类似信用债，但更关注股性因素和外部支持（股东及政府）， 支持意愿和能力是关键考量因素，影响企业获得外部资源的能力。 • 2023-2024 年可转债到期兑付金额显著增加，转股难度加大，清偿债务 或成常态。预计 2027-2028 年到期金额将达 1,500-2000 亿，需关注兑 付情况。 • 跟踪评级分为定期和不定期，定期跟踪集中在 5-6 月，不定期跟踪则由重 大事项触发，如经营范围变化、大额诉讼、安全事故等，关注公告需明确 对偿债能力的影响。 • 评级上调需长期观察经营实力、现金流和偿债能力显著好转，以及政府股 东增资等因素，短期业绩好转难以轻易上调评级。 • 光伏行业虽 ...