转债攻守道：5月转债投资策略

转债攻守道：5 月转债投资策略 20250429 摘要 转债市场当前状况及未来趋势如何？ 当前转债市场趋稳，但估值快速修复到前期高位的判断并不成立。目前热门标 的券价格虚高，但整体转债估值已有一定修复。最近两周股性和平衡转债价格 有所回升，资金面趋稳。从年初至今，小盘股及弹性行业转债溢价率上升较快， 但整体风格较为平衡，以汽车、交运、公共事业等行业走强为主。机构持有规 模下降但仓位增配明显，与路演情况类似。今年（2025 年）2 月至今国家收益 率处于底部过程中，转债估值同步上升。目前利率重新下行，对转债估值形成 托底，但对股票市场预期相对较弱。 近期多策略表现如何？未来策略建议是什么？ 近期中证转债出现微修复，上证指数连续多天阳线，小票反弹是主力，包括机 构低配和低研究覆盖度的小票，中性转债走势也较强。而防御型配置股息率策 略偏弱。预计反弹最高时间段已接近尾声，下行空间有限，有政策性资金托底。 目前成交量在万亿左右波动，因此我们认为 5 月仍将呈现震荡走势。行业走势 分化明显，如银行、电力机械等轮动快。在此背景下，我们建议重点关注三个 当前来看，我们判断市场已经走出了关税扰动最强的时间段，业绩披露期也接 近 ...